Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025 với kết quả tăng trưởng tích cực, nhờ sản lượng hành khách quốc tế phục hồi mạnh và lỗ tỷ giá giảm đáng kể. 1. Kết quả kinh doanh 9T/2025 – phù hợp kỳ vọng Trong 9 tháng đầu năm 2025, ACV ghi nhận doanh thu đạt 19,2 nghìn tỷ đồng (+14% YoY), hoàn thành 75% dự phóng cả năm. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 76% kế hoạch cả năm. Kết quả này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của giới phân tích, cho thấy nền tảng hoạt động cốt lõi vẫn duy trì ổn định. Tuy nhiên, việc Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) có thể vận hành sớm hơn dự kiến (từ giữa năm 2026 thay vì 2027) có thể khiến dự báo lợi nhuận năm 2026 cần điều chỉnh giảm nhẹ, do chi phí vận hành và khấu hao tăng lên sớm hơn dự kiến. 2. Lợi nhuận quý 3/2025 tăng mạnh nhờ gánh nặng tỷ giá giảm Trong quý 3/2025, ACV ghi nhận: Doanh thu đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; +2% QoQ). LNST-CĐTS đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+37% YoY; +23% QoQ). Động lực chính giúp lợi nhuận tăng mạnh đến từ giảm mạnh lỗ tỷ giá, chỉ còn 25 tỷ đồng (-97% YoY và QoQ), nhờ đồng JPY giảm khoảng 2% so với VND trong quý. Diễn biến này giúp giảm đáng kể chi phí tài chính liên quan đến khoản vay bằng đồng Yên Nhật của ACV. Đáng chú ý, tỷ giá JPY/VND tiếp tục giảm thêm khoảng 4% QoQ tính đến cuối tháng 10, hứa hẹn giúp ACV duy trì lợi nhuận tích cực trong quý 4/2025. 3. Sản lượng hành khách – nền tảng tăng trưởng bền vững Khách quốc tế: Trong quý 3/2025, sản lượng khách quốc tế đạt 12 triệu lượt (+18% YoY), đưa tổng 9T/2025 lên 35 triệu lượt (+14% YoY), hoàn thành 75% dự báo cả năm. Dù lượng khách Trung Quốc có phần giảm nhẹ xuống 98% so với mức trước COVID-19 (từ 110% trong quý 2), nhưng vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 64% của năm 2024. Điều này phản ánh xu hướng phục hồi bền vững của du lịch quốc tế đến Việt Nam. Khách nội địa: Quý 3/2025, sản lượng khách nội địa đạt 19 triệu lượt (+2% YoY), nâng tổng 9T/2025 lên 56 triệu lượt (+6% YoY). Mức tăng nhẹ so với cùng kỳ cho thấy thị trường nội địa đã đạt trạng thái bão hòa, trong khi đà phục hồi quốc tế đang trở thành động lực chính cho tăng trưởng của ACV. 4. Biên lợi nhuận và chi phí hoạt động Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 đạt 61,7%, giảm nhẹ 2,7 điểm % YoY nhưng đi ngang so với quý 2. Nguyên nhân chính đến từ chi phí khấu hao và bảo trì tăng. Tuy nhiên, tính chung 9 tháng đầu năm, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 64,0% (+0,42 điểm % YoY), vượt dự báo cả năm (61,3%), cho thấy hiệu quả hoạt động vẫn được duy trì tốt. Chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) chiếm 6,2% doanh thu, tăng nhẹ so với cùng kỳ (+37 điểm cơ bản YoY). Trong quý 3, ACV trích lập dự phòng nợ xấu 51 tỷ đồng (-7% YoY), trong khi quý trước hoàn nhập 91 tỷ đồng, dẫn đến tổng nợ xấu tính đến cuối quý 3 là 3,8 nghìn tỷ đồng. 5. Chất lượng tài sản cải thiện Tính đến cuối quý 3/2025, các khoản phải thu của ACV giảm mạnh xuống còn 7,6 nghìn tỷ đồng (-33% YoY; -9% QoQ). Đáng chú ý: Khoản phải thu từ Vietnam Airlines (HVN) giảm xuống 345 tỷ đồng (-91% YoY). Khoản phải thu từ Vietjet Air (VJC) giảm xuống 1,5 nghìn tỷ đồng (-51% YoY). Sự cải thiện này giúp giảm rủi ro thanh khoản và tăng khả năng thu hồi công nợ, góp phần tích cực vào chất lượng bảng cân đối kế toán của ACV. 6. Triển vọng và đánh giá Nhìn chung, kết quả quý 3/2025 của ACV vượt kỳ vọng, phản ánh: Tăng trưởng sản lượng hành khách quốc tế mạnh mẽ, Lỗ tỷ giá giảm đáng kể, Chất lượng công nợ được cải thiện rõ rệt. Trong bối cảnh ngành hàng không quốc tế tiếp tục phục hồi, cùng với tác động tích cực từ việc đồng JPY suy yếu, ACV được dự báo duy trì đà tăng trưởng ổn định trong quý 4/2025 và năm 2026. Tuy nhiên, rủi ro chi phí tăng sớm khi sân bay Long Thành đi vào vận hành trước kế hoạch cần được theo dõi kỹ trong giai đoạn tới. Tóm lại, ACV tiếp tục thể hiện nền tảng tài chính vững chắc và khả năng sinh lời ổn định. Với động lực từ tăng trưởng hành khách quốc tế và giảm gánh nặng tỷ giá, ACV duy trì vị thế dẫn đầu trong nhóm cổ phiếu hạ tầng hàng không, phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm sự ổn định và tăng trưởng bền vững. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.