Chúng tôi nâng khuyến nghị lên Khả quan cho cổ phiếu BAF, với tiềm năng tăng giá 16,3% và giá mục tiêu mới 37.200 đồng/cp (tăng từ mức 11,7% trong báo cáo trước). WACC được điều chỉnh tăng lên 9,4% do lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu tăng. 1. Điểm nhấn tài chính Doanh thu mảng 3F tăng mạnh 57,6% YoY, kéo biên lợi nhuận gộp tăng 12,3 điểm %, lên 25%, nhờ loại bỏ mảng nông sản có biên thấp. Sản lượng bán heo năm 2025 tăng 48,6% so với đầu năm, đạt khoảng 820.000 con, được hỗ trợ mạnh bởi hoạt động M&A. LNST năm 2025 dự kiến tăng 160,6% YoY, sau khi mảng nông sản chính thức được loại bỏ khỏi hoạt động kinh doanh. 2. Luận điểm đầu tư Giá heo hồi phục – Bệ đỡ cho tăng trưởng doanh thu Chúng tôi kỳ vọng giá heo hơi năm 2025 sẽ phục hồi từ vùng đáy 53.000 đồng/kg, nhờ: Nhu cầu tăng mạnh trước Tết Nguyên đán, Nguồn cung gián đoạn tạm thời do ba cơn bão Ragasa, Bualoi và Matmo, Tâm lý thị trường cải thiện theo chu kỳ hồi phục của ngành. Giá bán bình quân cao hơn, kết hợp sản lượng tăng, sẽ giúp doanh thu 2025 tăng trưởng mạnh và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Mở rộng công suất – Động lực chính cho tăng trưởng sản lượng Đàn heo của BAF tăng gần 50%, đạt 820.000 con, củng cố mô hình 3F (Feed – Farm – Food) và mở rộng thị phần trong ngành. Song song, BAF đẩy mạnh hệ thống phân phối: sản phẩm đã có mặt tại Big C, Go!, Top Market, và nhiều kênh bán lẻ hiện đại khác, giúp mở rộng độ phủ toàn quốc. Biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ tập trung vào mảng cốt lõi 3F Thoái lui khỏi mảng nông sản – vốn có biên rất thấp – giúp BAF: Tăng mạnh tỷ trọng doanh thu từ mô hình 3F, Cải thiện biên lợi nhuận gộp thêm 12,3 điểm %, Tối ưu hóa hiệu quả sinh lời dù doanh thu chỉ tăng ở mức vừa phải. 3. Rủi ro & Lưu ý Đòn bẩy tài chính tăng trong ngắn hạn Tổng nợ dự kiến tăng lên 4.265 tỷ đồng (+47,5% YoY) trong năm 2026, do: Mở rộng hệ thống trang trại, Các thương vụ M&A, Đầu tư vào dự án mới. Điều này có thể làm: Chi phí lãi vay tăng, Gây áp lực lên biên lợi nhuận ngắn hạn và trung hạn. Tuy nhiên, khi các trang trại mới đi vào hoạt động, dòng tiền cải thiện dần sẽ giúp giảm áp lực đòn bẩy. Kết luận BAF đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh nhờ: Mô hình 3F được củng cố, Sản lượng tăng nhanh nhờ mở rộng đàn và M&A, Giá heo hồi phục hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận. Dù đòn bẩy tăng là rủi ro đáng chú ý, câu chuyện tăng trưởng của BAF trong 2025–2026 vẫn khá hấp dẫn, đặc biệt khi doanh nghiệp đang dịch chuyển hoàn toàn sang mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.