Công ty Cổ phần - Tổng công ty Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm 2024. Doanh thu thuần của công ty đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 145 tỷ đồng, không thay đổi so với năm trước. Sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng cấp nước với mức tăng 7% nhờ sản lượng nước thương phẩm tăng 9%. Tuy nhiên, lợi nhuận không tăng do chi phí tài chính bất thường tăng 11%, đạt 29 tỷ đồng, cùng với lỗ tỷ giá thực hiện và chưa thực hiện lên tới 53 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. Trong năm 2024, BWE ghi nhận doanh thu đạt 3,96 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với năm ngoái, và lợi nhuận sau thuế đạt 642 tỷ đồng, giảm 5%. Kết quả này lần lượt đạt 101% và 90% so với dự báo của chúng tôi. Nguyên nhân giảm lợi nhuận là do khoản lỗ 18 tỷ đồng từ mảng xử lý nước thải, liên quan đến 146 tỷ đồng doanh thu chưa ghi nhận do giấy tờ chưa hoàn thiện, và lỗ tỷ giá tăng 142%. Nếu không tính lỗ tỷ giá, lợi nhuận cốt lõi của BWE ước tính đạt 763 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ, và hoàn thành 96% dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, con số này thấp hơn kỳ vọng do công ty chưa ghi nhận 146 tỷ đồng doanh thu từ xử lý nước thải, dẫn đến lỗ 18 tỷ đồng, và doanh thu cũng như biên lợi nhuận từ mảng xử lý chất thải thấp hơn dự kiến. BWE cũng đang thực hiện thương vụ mua lại 43% cổ phần của Công ty Cổ phần Đầu tư Nước Tân Hiệp với tỷ số P/E là 9 lần. Đến cuối năm 2024, nợ ngắn hạn của BWE tăng 66% so với quý trước, đạt 2,5 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do khoản tạm ứng 765 tỷ đồng để thực hiện thương vụ này. Tổng chi phí dự kiến cho thương vụ M&A là 805 tỷ đồng, dựa trên lợi nhuận ước tính của Công ty Cổ phần Đầu tư Nước Tân Hiệp là 200 tỷ đồng cho năm tài chính 2024. Công ty Cổ phần Đầu tư Nước Tân Hiệp có vốn điều lệ 240 tỷ đồng và thuộc về Tổng công ty Cấp nước Sài Gòn - Sawaco, Công ty Cổ phần Hạ tầng Nước Sài Gòn (SII), và REE. Nhà máy này đi vào hoạt động từ năm 2017 với công suất 300.000 m3/ngày, xử lý nước từ sông Sài Gòn và cung cấp cho Sawaco. Công ty có biên lợi nhuận ròng cao, đạt 44% trong năm 2023 và trung bình 41% trong giai đoạn 2021-2023. SII dự kiến biên lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng khi nhà máy đạt công suất tối đa và trả hết nợ vay. Chúng tôi ước tính công ty này cũng sẽ trả cổ tức cao trong giai đoạn 2021-2023, trung bình 6.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng với lợi suất cổ tức 7-8% dựa trên giá mua lại. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy có rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025, do nợ ngắn hạn cao gấp đôi so với dự báo và biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng, mặc dù cần thêm đánh giá chi tiết. ⭐Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio #ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu