Những yếu tố tác động đến ngành dầu khí Về trung hạn, cổ phiếu dầu khí tiếp tục được hỗ trợ bởi giá dầu. Cuộc họp sản lượng tiếp theo của OPEC+ sẽ bị lùi lại một ngày sang ngày 02/06 và sẽ được tổ chức trực tuyến. Nguồn thạo tin tiết lộ với hãng tin Reuters (Roi-tơ rằng OPEC+ sẽ gia hạn kế hoạch cắt giảm sản lượng tự nguyện qua tháng 6 nếu nhu cầu dầu toàn cầu không tăng. Với tổng mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày sẽ khiến nguồn cung dầu thô toàn cầu bị thắt chặt trong thời gian tới. Hơn nữa, xung đột đang diễn ra giữa Nga và Ukraine và căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông tiếp tục gây thêm bất ổn cho thị trường dầu thô toàn cầu và làm dấy lên lo ngại về tình trạng thiếu hụt nguồn cung có thể xảy ra. Do đó, Investone kỳ vọng rằng cán cân cung/cầu trên thị trường dầu mỏ hiện nay sẽ giữ giá dầu Brent tiếp tục duy trì ở mức cao, đạt trung bình 85 USD/thùng trong năm 2024. Vào năm 2025, khi thỏa thuận cắt giảm sản lượng của OPEC+ dự kiến hết hạn, giá dầu có thể sẽ chịu áp lực giảm còn 80 USD/thùng. Nhìn chung, môi trường giá dầu cao sẽ tạo điều kiện thuận lợi để thúc đẩy hoạt động E&P trên toàn thế giới. Đối với thị trường trong nước, hiện dự án Lô B - Ô Môn vẫn sẽ là động lực chính của ngành dầu khí. Đây là dự án khá cấp thiết để bù đắp cho các mỏ khí nội địa đang dần cạn kiệt trong thời gian tới. Chính phủ Việt Nam vẫn duy trì mục tiêu khai thác dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2026. Về tiến độ dự án, cuối tháng 3/2024, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam cùng các đối tác đã ký kết một số thỏa thuận thương mại cho chuỗi dự án khí điện Lô B - Ô Môn, góp phần đảm bảo tiến độ chung cho toàn chuỗi dự án và tiến tới Quyết định Đầu tư cuối cùng (FID). Bên cạnh đó, sản lượng khai thác dầu khí trong nước thời gian qua đã liên tục suy giảm kể từ năm 2015 do thiếu vắng các dự án Thăm dò và Khai thác (E&P) mới. Nguyên nhân chính đến từ việc giá dầu sụp đổ vào năm 2014 và duy trì ở mức thấp trong nhiều năm, khiến các dự án phát triển dầu khí mới khó đem lại hiệu quả kinh tế. Tuy nhiên, với điều kiện thị trường hiện tại và việc ban hành Luật Dầu khí vào năm 2022 cùng với Quy hoạch Điện 8 vào năm 2023, hoạt động thượng nguồn tại Việt Nam dự kiến sẽ sôi động trở lại kể từ năm 2024, mang lại lượng công việc khổng lồ cho các đơn vị dịch vụ dầu khí. Giới thiệu BSR – Cổ phiếu của Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn, tiền thân là Công ty TNHH một thành viên Lọc hóa dầu Bình Sơn, được thành lập vào ngày 09/5/2008 theo Quyết định số 1018/QĐ-DKVN của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam. Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn được giao trách nhiệm tiếp nhận, quản lý, vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, giữ vai trò tiên phong và đặt nền móng cho sự phát triển ngành công nghiệp lọc hóa dầu Việt Nam, đồng thời là nơi đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao trong lĩnh vực này. Đến năm 2018, cổ phiếu BSR bắt đầu giao dịch trên hệ thống UPCoM của Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội. Và dự kiến trong năm nay, BSR sẽ chuyển sàn giao dịch sang HOSE khi có đủ điều kiện. Về kế hoạch kinh doanh trong năm 2024 của BSR: Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) đề ra kế hoạch kinh doanh năm 2024 với mục tiêu doanh thu và lợi nhuận ròng thấp hơn đáng kể so với năm 2023. Doanh thu dự kiến đạt 95.300 tỷ đồng, giảm 35% so với năm 2023, trong khi lợi nhuận ròng dự kiến chỉ đạt 1.150 tỷ đồng, giảm 87% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là do dự báo giá dầu trung bình giảm xuống 70 USD/thùng và sản lượng tiêu thụ dự kiến giảm 22% xuống 5,66 triệu tấn. Cập nhật hoạt động của BSR trong năm 2024: + Nhà máy lọc dầu không hoạt động vào tháng 4 do bảo dưỡng định kỳ, điều này làm giảm tác động của sự sụt giảm giá dầu và crack spread trong tháng 4. Sau khi bảo trì, công suất tối đa tăng lên 114% từ 111% trong năm 2023. Công ty kỳ vọng chênh lệch giá crack (crack spread) toàn cầu sẽ phục hồi từ tháng 6 trở đi khi thị trường dầu mỏ đón mùa cao điểm lái xe tại Mỹ. Cập nhật về dự án nâng cấp và mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất: + Kế hoạch đầu tư mở rộng công suất của BSR đã được Hội đồng Quản trị phê duyệt. Gói thầu thiết kế kỹ thuật tổng thể - gói quan trọng để chuẩn bị hồ sơ mời thầu triển khai hợp đồng EPC dự kiến sẽ được đóng thầu vào tháng 6 + Dự án nâng cấp và mở rộng được dự kiến sẽ hoàn thành và đi vào vận hành vào Q3/24, điều này sẽ mang lại tiềm năng dài hạn cho BSR. + Tổng vốn đầu tư cho dự án là khoảng 36.397 tỷ đồng, và dự kiến sẽ được tài trợ bởi 60% vốn chủ sở hữu và 40% nợ vay từ nguồn ECA (Thỏa thuận Tín dụng Xuất khẩu). Việc niêm yết trên sàn HoSE đã có tiến triển: + Quá trình chuyển niêm yết của BSR từ UPCoM lên HoSE đã bị chậm trễ do các khoản nợ quá hạn của công ty con BSR-BF. Ban lãnh đạo cho biết có một số giải pháp để giải quyết vấn đề này, bao gồm làm thủ tục phá sản cho NSR-BF. Họ cũng kỳ vọng sẽ có phương hướng rõ ràng hơn cho vấn đề này vào Q3/24 BSR có kế hoạch tăng vốn điều lệ: + BSR đã xây dựng kế hoạch tăng vốn điều lệ 60%, tăng từ 31.000 tỷ đồng lên 50.000 tỷ đồng thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu. Nhu cầu vốn của BSR sẽ tăng đáng kể từ năm 2024 để xây dựng các kho, bể chứa dầu vào 3/24 và tài trợ cho dự án mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất như đã đề cập trước đó. Do vậy, công ty đang xây dựng phương án tăng vốn điều lệ để trình cấp thẩm quyền xem xét, phê duyệt. Dự kiến việc tăng vốn sẽ diễn ra dưới phương thức chia cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu.... Về giá trị hợp lý BSR bị định giá quá thấp so với giá trị doanh nghiệp giá thấp hơn như mấy công ty đạm DPM, DCM là điều vô lý. Với giá 20k/cp tổng vốn hóa thị trường có 60k tỷ tương đương 2,5 tỷ USD, riêng lượng tiền mặt, đầu tư ngắn hạn của BSR +cộng tồn kho - trừ đi các khoản nợ đâu đó gần 40k tỏi. Vậy là cả nhà máy có 20k tỏi. Nếu xây dưng 1 nhà máy lọc dầu như BSR như nhà máy nghi sơn đã 9 tỷ USD. Những con số trên cho thấy giá BSR 23k/cp quá rẻ mạt so với book value. Do đó, Investone đặt mục tiêu dài hạn đối với cổ phiếu BSR ở mức 28.000 đồng/cổ phiếu nhờ vào những tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn.