1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Tăng trưởng hai chữ số, phù hợp kỳ vọng CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) ghi nhận doanh thu thuần đạt 13.110 tỷ đồng, tăng 26,4% so với cùng kỳ và 15% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 219 tỷ đồng, tăng mạnh 55% YoY và 84% QoQ, thể hiện sự phục hồi rõ nét ở cả hai mảng kinh doanh chủ lực: FPT Long Châu và FPT Shop. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của FRT hoàn thành lần lượt 75% và 89% kế hoạch năm, tương ứng 71,5% và 78,9% dự phóng của chúng tôi – cho thấy doanh nghiệp đang đi đúng hướng để sớm vượt kế hoạch 2025. 2. Long Châu – Động lực tăng trưởng chủ đạo, mở mới vượt kế hoạch Chuỗi nhà thuốc FPT Long Châu tiếp tục là đầu tàu tăng trưởng, đóng góp 67% doanh thu và 79% lợi nhuận sau thuế hợp nhất. Trong quý 3/2025, Long Châu ghi nhận doanh thu tăng 33% YoY và 12% QoQ, nhờ mở mới 151 cửa hàng (126 nhà thuốc, 25 trung tâm tiêm chủng), đồng thời duy trì doanh thu bình quân/cửa hàng ổn định ở mức 1,17 tỷ đồng (+5% QoQ). Tính đến cuối quý 3, Long Châu đã mở 451 cửa hàng mới (374 nhà thuốc, 77 trung tâm tiêm chủng) – vượt kế hoạch năm và phù hợp với dự báo của chúng tôi khi cho rằng chuỗi có thể đạt 400 nhà thuốc và 80–85 trung tâm tiêm chủng trong năm 2025. 3. FPT Shop – Tái cấu trúc hiệu quả, hưởng lợi từ mùa iPhone và nhu cầu ICT Mảng bán lẻ công nghệ FPT Shop chiếm 33% doanh thu, và đặc biệt đã có lãi trở lại với 48 tỷ đồng trong quý 3, bù đắp toàn bộ phần lỗ lũy kế của hai quý đầu năm. Kết quả tích cực này nhờ: Doanh thu bình quân/cửa hàng đạt 2,37 tỷ đồng (+13,6% YoY, +22,9% QoQ). Số lượng cửa hàng gần như ổn định, chỉ đóng bớt 1 cửa hàng trong quý, cho thấy hoạt động tái cấu trúc đã đi vào ổn định. Hưởng lợi từ mùa mở bán iPhone 17 – diễn ra sớm hơn mọi năm, trong đó dòng iPhone 17 Pro Max chiếm đến 80% cơ cấu đơn hàng, mang lại biên lợi nhuận cao. Các chương trình “Back to School” giúp kích cầu nhóm hàng ICT và điện máy. 4. Biên lợi nhuận và chi phí: Cải thiện rõ rệt Biên lợi nhuận gộp đạt 19,4% (+1,2 điểm % YoY), nhờ cơ cấu sản phẩm tích cực hơn: tăng tỷ trọng hàng điện máy (ở FPT Shop) và thực phẩm chức năng (TPCN) – nhóm hàng có biên lợi nhuận cao. Chi phí SG&A/doanh thu tăng nhẹ lên 16,8% (+0,8 điểm % YoY) nhưng giảm 1,1 điểm % QoQ, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn dù doanh thu tăng mạnh. Biên lợi nhuận ròng đạt 1,7%, cải thiện 0,4 điểm % YoY và 0,7 điểm % QoQ. 5. Các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng Đối với Long Châu: Lợi thế cạnh tranh từ các chính sách siết chặt nguồn gốc thuốc – TPCN, kê khai hóa đơn điện tử, cùng thông tư Bộ Y tế về kéo dài thời hạn kê đơn thuốc ETC, giúp chuỗi vượt trội so với các kênh truyền thống. Mảng tiêm chủng đang tạo ra cầu ổn định và biên lợi nhuận cao, nhờ lợi thế về giá, danh mục sản phẩm (SKU) và độ phủ hệ thống. Đối với FPT Shop: Hiệu ứng mùa vụ từ iPhone 17 và mùa mua sắm cuối năm – lễ, Tết, dự kiến sẽ duy trì sức cầu mạnh trong quý 4. Mảng ICT và CE (điện tử tiêu dùng) được kích thích bởi chính sách hỗ trợ tiêu dùng và chiến lược hàng hóa mới sau tái cấu trúc. 6. Triển vọng và đánh giá Chúng tôi đánh giá KQKD quý 3/2025 của FRT tích cực, phù hợp với kỳ vọng và củng cố khả năng hoàn thành sớm kế hoạch năm 2025. Các động lực tăng trưởng chính bao gồm: Long Châu tiếp tục mở rộng nhanh, duy trì hiệu suất cao, và mở rộng mạnh mảng tiêm chủng. FPT Shop phục hồi ổn định, sẵn sàng cho chu kỳ tăng trưởng mới. Mùa cao điểm cuối năm dự kiến hỗ trợ cả hai chuỗi – khi nhu cầu dược phẩm và tiêm chủng tăng mạnh vào mùa cúm, đồng thời nhu cầu mua sắm ICT – điện máy tăng mạnh dịp Tết. Tổng thể, chúng tôi duy trì đánh giá tích cực đối với FRT, với triển vọng doanh thu và lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong quý 4/2025, nhờ cả hai động cơ tăng trưởng – Long Châu và FPT Shop – đang vận hành đồng bộ và hiệu quả. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.