Trong Bản cáo bạch công bố ngày 25/11/2025, Gelex Infrastructure (GEI) đã đưa ra mức giá khởi điểm đấu giá IPO là 28.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên mô hình định giá tổng hợp, kết hợp giữa định giá tài sản ròng (60%) và định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (40%). 1. Cơ sở định giá: hợp lý so với mặt bằng thị trường GEI cho biết giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) đạt 12.088 đồng/cp. Ở mức giá khởi điểm 28.000 đồng, GEI đang giao dịch ở P/B = 2,3 lần – tương đồng với mặt bằng định giá của các doanh nghiệp cùng hệ sinh thái: GEX: P/B = 2,4x VGC: P/B = 1,9x Về định giá theo lợi nhuận, dựa trên kế hoạch quý 4/2025 và KQKD 9 tháng 2025: P/E dự phóng 2025 của GEI: 35,8 lần P/E dự phóng 2025 của GEX: 26,8 lần P/E dự phóng 2025 của VGC: 17,9 lần Dù ở mức P/E cao hơn, GEI được định giá dựa trên kỳ vọng tăng trưởng dài hạn đến từ bất động sản nhà ở và các dự án hạ tầng mới. 2. Mảng bất động sản nhà ở: Động lực tăng trưởng mới GEI đang mở rộng sang lĩnh vực bất động sản nhà ở, với hai dự án quy mô lớn vừa được kích hoạt trong năm 2025. Dự án Lê Lai (Hải Phòng) – sở hữu 100% Quy mô: 13,6 ha Vị trí: 226 Lê Lai, Hải Phòng Tiến độ: GEI đấu giá thành công quyền sử dụng đất vào tháng 6/2025 Kế hoạch: Khởi công trong quý 1/2026 Dự án Cần Giờ (TP.HCM) – sở hữu 50% Quy mô: 29,8 ha Hình thức: Hợp tác kinh doanh (BCC) Đối tác: CTCP Ngoại thương và Phát triển Đầu tư TP.HCM (FDC) Diễn biến mới: Tháng 7/2025, GEI mua lại 50% phần lợi ích từ Savico Service Corporation Kế hoạch: Khởi công quý 1/2026 Hai dự án này mở ra hướng tăng trưởng hoàn toàn mới cho GEI, bên cạnh các mảng cốt lõi hiện hữu như khu công nghiệp, vật liệu xây dựng và tiện ích (điện – nước). 3. GEX hưởng lợi trực tiếp khi tiếp tục nắm 71% GEI sau IPO Sau IPO, GEX dự kiến vẫn sở hữu 71% tại GEI, qua đó hưởng lợi từ: Sự mở rộng sang mảng bất động sản nhà ở Dòng lợi nhuận dài hạn từ các dự án mới Sự tăng trưởng của GEI trong cả lĩnh vực hạ tầng và tiện ích Điều này được kỳ vọng đóng góp tích cực vào bức tranh tài chính dài hạn của tập đoàn mẹ GEX. 4. Quan điểm đầu tư Chúng tôi đánh giá GEI là doanh nghiệp nổi bật, kết hợp: Tăng trưởng ổn định từ KCN – VLXD – tiện ích, Cùng động lực mới từ bất động sản nhà ở, Và sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ GEX. Do đó: GEX: duy trì khuyến nghị PHTT, giá mục tiêu 52.300 đồng VGC: duy trì khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 64.100 đồng Với GEI, mức giá IPO 28.000 đồng/cp được xem là hợp lý dựa trên định giá tài sản, dòng tiền và triển vọng mở rộng dự án. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.