CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) vừa khép lại quý 2/2026 với bức tranh kinh doanh kém tích cực khi cả mảng năng lượng lẫn bất động sản đều chưa cho thấy động lực tăng trưởng rõ nét, trong khi vấn đề trích lập dự phòng phải thu tiếp tục là điểm gợn đáng chú ý đối với nhà đầu tư. Doanh thu thuần trong kỳ đạt 486 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước và giảm sâu 30% so với quý liền trước. Mảng năng lượng, vốn là trụ cột đóng góp chính, ghi nhận doanh thu 380 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ do sản lượng thủy điện chịu ảnh hưởng tiêu cực từ pha El Nino, cộng thêm yếu tố mùa vụ khi quý 2 thường là thời điểm thấp điểm về sản lượng phát điện. Trong khi đó, mảng bất động sản thương mại mang về 131 tỷ đồng, tương đương mức của quý 1, chủ yếu nhờ hoạt động khách sạn (khách sạn IBIS, tòa nhà Airport) duy trì hiệu suất khai thác ổn định. Đáng chú ý, doanh nghiệp không ghi nhận thêm doanh thu mới từ bán bất động sản trong kỳ, đồng thời có khả năng phát sinh khoản giảm trừ doanh thu khoảng 24,6 tỷ đồng liên quan đến việc trả lại sản phẩm ở mảng này. Ở chiều lợi nhuận, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 58%, giúp lợi nhuận gộp tăng 12% so với cùng kỳ, phần lớn nhờ đóng góp của mảng năng lượng vốn có biên lợi nhuận cao. Chi phí tài chính giảm mạnh tới 50% so với cùng kỳ nhờ công ty chuyển một phần dư nợ vay ngoại tệ sang VND, qua đó giảm bớt áp lực trích lập dự phòng rủi ro tỷ giá. Tuy nhiên, khoản chi phí khác phát sinh trong kỳ, nhiều khả năng liên quan đến việc trích lập phải thu với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), tiếp tục là yếu tố bào mòn lợi nhuận. Kết quả là lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 50 tỷ đồng, đi ngang so với quý 1 và thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích. Về cơ cấu tài sản, chưa có biến động lớn được ghi nhận trong quý, cho thấy tiến độ triển khai các dự án của doanh nghiệp chưa có nhiều chuyển biến mới. Điểm đáng lưu tâm là khoản dự phòng phải thu tiếp tục tăng thêm 120 tỷ đồng so với quý trước, nâng tổng giá trị lên 879 tỷ đồng, mà nguyên nhân chủ yếu vẫn đến từ khoản phải thu với EVN. Nhìn về phía trước, giới phân tích cho rằng những vấn đề trích lập lặp lại qua nhiều quý gần đây, cộng với các sai phạm liên quan đến dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 đang trở lại thành tâm điểm chú ý, là những yếu tố cần được đánh giá lại một cách thận trọng trước khi có thể kỳ vọng vào sự cải thiện rõ rệt trong kết quả kinh doanh của HDG trong các quý tới. Diễn biến sản lượng thủy điện trong nửa cuối năm, tiến độ xử lý các khoản phải thu tồn đọng với EVN, cũng như hướng giải quyết các vướng mắc pháp lý tại dự án năng lượng tái tạo sẽ là những biến số quan trọng cần theo dõi. ✅ Anh Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé. ✅ Liên hệ Z.alo SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.