Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Doanh thu phục hồi theo quý, lợi nhuận cải thiện rõ rệt Trong quý 3/2025, CTCP Hàng Tiêu Dùng Masan (MCH) ghi nhận doanh thu 7.517 tỷ đồng (+19,8% QoQ, -5,9% YoY). Mức sụt giảm so với cùng kỳ chủ yếu đến từ hai yếu tố chính – khách quan từ ngành và chủ quan từ quá trình tái cấu trúc nội bộ: Yếu tố khách quan – chính sách thuế mới ảnh hưởng tâm lý hộ kinh doanh: Từ 1/6/2025, các hộ kinh doanh có doanh thu trên 1 tỷ đồng/năm phải chuyển sang kê khai thuế dựa trên doanh thu thực tế, sử dụng hóa đơn điện tử và chịu thuế suất GTGT + TNCN (từ 1%–5%). Chính sách này khiến nhiều hộ kinh doanh nhỏ hạn chế nhập hàng mới, ưu tiên bán hàng tồn kho cũ, làm giảm sức mua ngắn hạn trong kênh bán lẻ truyền thống (GT). Yếu tố chủ quan – MCH tái cấu trúc hệ thống phân phối GT: MCH đang giảm dần phụ thuộc vào các đại lý sỉ địa phương, chuyển sang mô hình trực tiếp quản lý điểm bán, giúp kiểm soát tốt hơn hoạt động phân phối. Tuy quá trình này khiến doanh thu ngắn hạn giảm, nhưng lại đặt nền tảng cho sự ổn định và hiệu quả dài hạn – tương tự mô hình phát triển của nhiều tập đoàn hàng tiêu dùng quốc tế. Hệ thống phân phối mới: Dấu hiệu phục hồi rõ rệt từ tháng 9/2025 MCH cho biết quá trình tái cấu trúc hệ thống GT hoàn tất vào đầu tháng 9/2025, và các chỉ số hoạt động đều đang đi đúng hướng: Tổng số điểm bán lẻ: đạt 345.000 điểm, tăng 40% so với trước tái cấu trúc. Lượt ghé thăm điểm bán của đội ngũ bán hàng tăng gấp đôi. Tỷ trọng doanh thu qua kênh sỉ giảm còn 30% (trước đây 60%). Mỗi nhân viên phụ trách trung bình 102 điểm bán/tháng, tăng 50% so với trước. Số lượng sản phẩm (SKU) trên mỗi đơn hàng tăng 50%, đạt 3,4 SKU/đơn. Nhờ đó, doanh thu MCH phục hồi mạnh theo quý, cho thấy hệ thống phân phối mới bắt đầu vận hành trơn tru, giúp luồng hàng ổn định trở lại. Đặc biệt, các ngành hàng mới như đồ uống và chăm sóc cá nhân/gia đình đang hưởng lợi lớn từ việc mở rộng độ phủ và rút ngắn thời gian tung sản phẩm mới ra thị trường. Lợi nhuận duy trì tích cực – Hiệu quả quản trị chi phí rõ rệt Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) quý 3 đạt 1.676 tỷ đồng (+26,4% QoQ, -19,1% YoY), tương ứng biên lợi nhuận ròng 22,3%. Mức giảm so với cùng kỳ đến từ lợi nhuận tài chính sụt giảm do không còn khoản cổ tức đặc biệt (23.000 tỷ đồng) như năm 2024. Mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ (-2,35 điểm%), nhưng MCH tối ưu tốt chi phí bán hàng và quản lý, giúp biên lợi nhuận trước thuế gần như không đổi. Cập nhật chiến lược & triển vọng Ra mắt sản phẩm mới: Dự kiến trong năm 2026, MCH sẽ giới thiệu 17 nhãn hàng mới thuộc 6 ngành hàng, mở rộng mạnh sang mảng đồ uống, chăm sóc cá nhân và sản phẩm gia đình. Niêm yết HOSE: MCH đã hoàn tất hồ sơ và đang lựa chọn thời điểm niêm yết phù hợp, dự kiến từ Q4/2025 đến Q2/2026. Cấu trúc sở hữu: Sau IPO, tập đoàn Masan Group (MSN) vẫn sẽ nắm giữ trên 65% cổ phần, đảm bảo quyền kiểm soát chiến lược. Nhận định chuyên viên: 2025 là giai đoạn chuyển giao – 2026 sẽ là năm tăng tốc Theo đánh giá của chúng tôi, MCH đang đi qua giai đoạn chuyển đổi quan trọng: Ngắn hạn (H2/2025): doanh thu vẫn chịu ảnh hưởng từ tâm lý e dè thuế mới và việc “siết lại” kênh GT. Tuy nhiên, số liệu tháng 10/2025 đã ghi nhận mức tăng trưởng ~10% YoY, phản ánh tín hiệu hồi phục ban đầu. Trung hạn (từ 2026): hệ thống phân phối mới giúp MCH kiểm soát tốt hơn hoạt động bán lẻ, giảm phụ thuộc trung gian, và mở rộng hiệu quả nhóm hàng tiêu dùng nhanh thiết yếu. Với nền tảng quản trị vững, danh mục sản phẩm đa dạng, và chiến lược phân phối chuẩn quốc tế, MCH được kỳ vọng sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ năm 2026, sau khi vượt qua giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn trong năm 2025. Tổng kết: Các “xáo trộn” hiện tại chỉ mang tính ngắn hạn do thay đổi môi trường thuế và chiến lược tái cấu trúc hệ thống. Tuy nhiên, MCH đang giải quyết dứt điểm các điểm nghẽn trong chuỗi phân phối, mở đường cho giai đoạn phục hồi bền vững từ 2026 trở đi – khi mạng lưới phân phối mới hoàn toàn phát huy hiệu quả. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.