CTCP May Sông Hồng (MSH) công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2025 (Q1-FY25) tích cực với mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng. Tuy nhiên, triển vọng trung hạn vẫn còn nhiều thách thức khi yếu tố thuế quan tại thị trường Mỹ – thị trường xuất khẩu chủ lực – đang tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Kết quả kinh doanh nổi bật trong quý 1-FY25 Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST) đạt 89 tỷ đồng, tăng mạnh +71% YoY, cao hơn 37% so với dự phóng nhờ biên lợi nhuận cải thiện và doanh thu tăng trưởng tốt. Doanh thu thuần đạt 1.036 tỷ đồng, tăng +35% YoY, chủ yếu nhờ: Nền thấp cùng kỳ (do nhu cầu tiêu dùng toàn cầu bắt đầu phục hồi từ đầu 2024). Công ty ký được nhiều đơn hàng mới, đặc biệt là đơn hàng gia công cho Walmart – Mỹ. Cơ cấu doanh thu Doanh thu thành phẩm: 552 tỷ đồng (+3% YoY), chiếm 53% tổng doanh thu. Doanh thu từ dịch vụ gia công: 484 tỷ đồng (+107% YoY), bao gồm các hoạt động phụ trợ như giặt, thêu, chần bông – góp phần hỗ trợ tăng trưởng tổng doanh thu. Biên lợi nhuận cải thiện mạnh Biên lợi nhuận gộp đạt 18,4%, tăng +6 điểm % YoY – phản ánh khả năng lựa chọn các sản phẩm/dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn khi nhu cầu đơn hàng hồi phục. Chi phí và hoạt động đầu tư Chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu thuần tăng nhẹ +70 bps YoY, chủ yếu do đưa nhà máy Sông Hồng 11 (Xuân Trường 2) vào vận hành từ đầu năm 2025. Mặc dù chi phí nhân công và vận hành tăng, nhưng vẫn được bù đắp bởi hiệu quả cải thiện từ đơn hàng lớn và công suất gia tăng. Đánh giá & khuyến nghị đầu tư Kết quả kinh doanh quý 1 cho thấy MSH đang hồi phục mạnh, đặc biệt từ đơn hàng gia công và sự hợp tác với đối tác lớn như Walmart. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất trong trung hạn là các chính sách thuế đối ứng của Mỹ đối với hàng dệt may Việt Nam – khi 70% doanh thu của MSH đến từ thị trường này. Dù quý 2-FY25 được kỳ vọng tích cực nhờ đẩy mạnh sản xuất và giao hàng trước khi chính sách miễn thuế hết hiệu lực trong 90 ngày, nhưng về dài hạn, biên lợi nhuận có thể chịu áp lực nếu MSH phải chia sẻ chi phí với khách hàng để giữ đơn hàng. Giá mục tiêu gần nhất là 56.000 VNĐ/cổ phiếu – hiện chưa phản ánh yếu tố rủi ro thuế quan. Khuyến nghị: QUAN SÁT – Nhà đầu tư nên chờ các thông tin chính thức về chính sách thuế từ phía Mỹ trước khi đưa ra quyết định giải ngân. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).