Masan Group (MSN) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026 với doanh thu thuần đạt 24.020 tỷ đồng, tăng 3,3% so với quý trước và tăng 27,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ chỉ đạt 1.246 tỷ đồng, giảm 15,5% so với quý 4 năm 2025 dù vẫn tăng mạnh 274,6% so với cùng kỳ. Kết quả này tuy ấn tượng về mặt tăng trưởng nhưng thấp hơn kỳ vọng khoảng 35%, nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản chi phí trích lập dự phòng liên quan đến một khoản đầu tư tài chính ước tính khoảng 409 tỷ đồng, được hạch toán vào chi phí quản lý doanh nghiệp – vốn tăng vọt lên 1.369 tỷ đồng, tương đương tăng 61,2% so với cùng kỳ. Nhìn vào từng mảng kinh doanh, bức tranh tổng thể vẫn khá tích cực. Masan Consumer (MCH) ghi nhận doanh thu 8.472 tỷ đồng, tăng 13,1% so với cùng kỳ với sự khởi sắc lan tỏa hầu hết các ngành hàng. Đáng chú ý nhất là ngành gia vị đã phục hồi mạnh mẽ sau khi bị ảnh hưởng nặng nhất bởi chiến dịch tái cơ cấu kênh phân phối truyền thống (retail supreme) trong năm 2025, khi đó doanh thu ngành hàng này từng giảm 7,1% so với cùng kỳ do phụ thuộc lớn vào hệ thống sỉ. Tăng trưởng kênh GT cũng hồi phục rõ nét theo từng quý, từ mức âm 19,3% hồi quý 2 năm 2025 cho đến tích cực 11,0% trong quý này, phản ánh hiệu quả thực chất của chiến dịch đã kết thúc vào cuối năm ngoái. Riêng tháng 4 và 5 năm 2026, MCH đạt doanh thu 4.227 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ nhờ nền so sánh thấp. WinCommerce (WCM) tiếp tục là động lực tăng trưởng lớn nhất của tập đoàn với doanh thu đạt 11.363 tỷ đồng, tăng 29,3% so với cùng kỳ. Kết quả này đến từ cả hai phía: mở mới thêm 225 cửa hàng so với cuối năm 2025 (trong đó 85% tập trung ở nông thôn miền Bắc) và tăng trưởng doanh thu cửa hàng cùng kỳ (LFL) đạt 14,3%. Điểm đáng ghi nhận là các cửa hàng mở mới cũng đóng góp tích cực vào lợi nhuận toàn chuỗi, củng cố thêm luận điểm về làn sóng bán lẻ hiện đại đang nhanh chóng lấy thị phần từ kênh truyền thống. Sang tháng 4 và 5 năm 2026, WCM tiếp tục mở thêm 239 cửa hàng với LFL tăng 14,7% và doanh thu đạt 7.548 tỷ đồng, tăng 27,7%. Chuỗi dự kiến duy trì tốc độ mở mới 300 đến 400 cửa hàng mỗi quý từ quý 2 trở đi. Masan MeatLife (MML) ghi nhận doanh thu 2.479 tỷ đồng, tăng 19,8% so với cùng kỳ với tất cả các phân khúc đều tăng trưởng dương. Phân khúc thịt chế biến tăng 28,7% và thịt mát tăng 24%, phản ánh chiến lược đẩy mạnh các mảng có biên lợi nhuận cao. Biên EBIT của MML cải thiện lên 7,4%, tăng 445 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Điểm sáng nổi bật nhất trong quý này thuộc về Masan High-techs (MSR) với doanh thu đạt 2.993 tỷ đồng, tăng đột biến 114,9% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính đến từ giá bán tungsten trung bình đạt 1.865 USD/mtu, tăng rất mạnh so với mức chỉ 358 USD/mtu cùng kỳ năm ngoái, kết hợp với sản lượng khai thác tăng 34% nhờ thu mua thêm tinh quặng từ bên ngoài và cải thiện tỷ lệ thu hồi tại mỏ Núi Pháo. Biên EBIT của MSR vọt lên 27,5%, tăng gần 20 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Đây là một câu chuyện đặc biệt đáng theo dõi khi giá Tungsten APT châu Âu tiếp tục lập đỉnh lịch sử mọi thời đại tại 2.950 USD/MTU vào giữa tháng 6 năm 2026, tăng lần lượt 17,7%, 2,5% và 0,9% trong các tháng 4, 5, 6, được thúc đẩy bởi cơn sốt đầu tư hạ tầng dữ liệu AI toàn cầu và sự mất cân đối cung cầu kéo dài liên quan đến biến động địa chính trị Mỹ – Trung. PhucLong Heritage (PLH) cũng có quý tốt với doanh thu 569 tỷ đồng, tăng 34,2%, đặc biệt khi chuỗi chỉ mở thêm 3 cửa hàng trong quý, đồng nghĩa tăng trưởng đến chủ yếu từ hiệu quả vận hành với doanh thu mỗi cửa hàng đạt 26,3 triệu đồng/ngày, tăng 21,2%. Kênh mua mang về tăng trưởng 67,2% và chiếm tới 32,7% tổng doanh thu chuỗi, phản ánh chiến lược hợp tác sâu hơn với các nền tảng giao đồ ăn. Về mặt lợi nhuận, khoản trích lập dự phòng khoảng 409 tỷ đồng liên quan đến một công ty fintech mà MSN nắm 25,1% cổ phần (đầu tư năm 2022 với giá trị 65 triệu USD) là điểm trừ lớn nhất của quý. Giá trị còn lại sau trích dự phòng ước tính còn khoảng 936 tỷ đồng và có thể tiếp tục được trích thêm trong các quý tới, tạo rủi ro áp lực lên lợi nhuận tổng thể. Ngoài ra, lỗ tài chính ròng tiếp tục ở mức cao 1.470 tỷ đồng dù chi phí lãi vay đã giảm 12,8% nhờ lãi suất vay bình quân được sắp xếp thuận lợi hơn. Tin tích cực là MSN vừa hoàn tất khoản vay hợp vốn quốc tế 750 triệu USD với biên lãi suất giảm 170 điểm cơ bản, từ 3,5% xuống còn 1,8%, kỳ hạn 6 năm đến 2032, dự kiến giúp tiết giảm 80 đến 100 tỷ đồng chi phí lãi vay mỗi quý từ quý 2 năm 2026. Đóng góp từ công ty liên kết, chủ yếu là Techcombank, đạt 1.342 tỷ đồng, tăng 12,7% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, HĐQT Techcombank đề xuất chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 7%, tương đương MSN sẽ nhận về khoảng 977 tỷ đồng tiền mặt trong năm nay. Nhìn về phía trước, triển vọng quý 2 năm 2026 được kỳ vọng tích cực hơn với doanh thu thuần dự phóng đạt 27.133 tỷ đồng, tăng 48,1% so với cùng kỳ và 13,0% so với quý trước. MSR được kỳ vọng bứt phá mạnh nhất khi doanh thu dự phóng lên tới 6.104 tỷ đồng, tăng 278% so với cùng kỳ, nhờ câu chuyện giá Tungsten neo ở vùng cao lịch sử. MCH sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nền so sánh thấp của quý 2 năm 2025, quý cao điểm nhất của chiến dịch retail supreme. WCM dự kiến duy trì đà mở mới khoảng 400 cửa hàng trong quý với LFL tiếp tục ở mức 8 đến 10%. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý 2 được dự phóng đạt 1.517 tỷ đồng, tăng 46,9% so với cùng kỳ. Cho cả năm 2026, doanh thu thuần dự phóng đạt 107.105 tỷ đồng, tăng 31,2% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ dự phóng đạt 7.398 tỷ đồng, tăng 80,1%, tương ứng EPS khoảng 5.351 đồng. Đáng lưu ý, dự phóng lợi nhuận giai đoạn 2026/2027 đã được điều chỉnh giảm lần lượt 9% và tăng 5% so với dự phóng cũ, chủ yếu do hạch toán bổ sung khoản dự phòng đầu tư tài chính và phản ánh điều chỉnh chi phí lãi vay. Riêng MSR dù được nâng doanh thu lên 20% nhờ tăng giả định giá Tungsten, lợi nhuận không thay đổi đáng kể do tỷ lệ quặng nhập khẩu tăng lên, làm ảnh hưởng biên lợi nhuận. Tóm lại, MSN đang ở giai đoạn các mô hình kinh doanh cũ dần ổn định trong khi các câu chuyện mới như Tungsten, WCM và MCH post-restructuring bắt đầu bùng nổ đồng thời. Rủi ro cần theo dõi bao gồm tiến độ IPO CrownX và nghĩa vụ mua lại cổ phần liên quan, diễn biến giá hàng hóa và triển vọng tín dụng bất động sản của Techcombank, cùng với khoản dự phòng đầu tư tài chính còn có thể tiếp tục trích thêm trong các quý tới. ✅ Anh Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé. ✅ Liên hệ Z.alo SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.