Ngân Hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam – Mã: MSB (HOSE) Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 14.327 đồng/cổ phiếu 1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP MSB là ngân hàng thương mại cổ phần quy mô trung bình, sở hữu mô hình kinh doanh năng động với chiến lược chuyển đổi số mạnh mẽ và đa dạng hóa tập khách hàng. Ngân hàng đang đẩy mạnh hoàn thiện hệ sinh thái tài chính thông qua các thương vụ thoái vốn và mở rộng vào các mảng như chứng khoán, quản lý quỹ. 2. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ: MSB được kỳ vọng sẽ được nới room tín dụng trong tháng 6, hướng tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 ở mức 21,2%. Biên lãi ròng (NIM) cải thiện từ H2/2025: Dựa trên các yếu tố: Tái cấu trúc danh mục cho vay theo hướng bán lẻ hiệu quả hơn Chi phí vốn thấp nhờ CASA duy trì ở mức cao (~23%) Lãi suất liên ngân hàng có thể hạ nhiệt từ quý 4 Hạn chế thoái lãi nhờ kiểm soát chất lượng tín dụng Chất lượng tài sản được cải thiện: Dự kiến tỷ lệ nợ xấu hợp nhất giảm còn ~2% vào cuối năm, nhờ nỗ lực thu hồi nợ đã xóa, kết hợp với nền kinh tế phục hồi và thị trường bất động sản ấm dần lên. Tiến tới hoàn thiện hệ sinh thái tài chính: MSB dự kiến: Thoái vốn khỏi TNEX Finance để tập trung vào khách hàng có thu nhập cao Góp vốn vào công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ để phát triển dịch vụ quản lý tài sản (Wealth Management) 3. CẬP NHẬT KQKD QUÝ 1/2025 Tăng trưởng lợi nhuận ổn định: Lợi nhuận trước thuế đạt 1.631 tỷ đồng (+6,6% yoy) nhờ tăng trưởng tín dụng và tiết giảm trích lập dự phòng. Thu nhập ngoài lãi tăng nhờ phí dịch vụ: Đạt 417 tỷ đồng (+38,8% yoy) CIR tăng nhẹ lên 37,9% do đầu tư vào số hóa, core-banking. Nợ xấu giảm còn 2,57%, nợ xấu chủ yếu tập trung ở mảng bán lẻ. 4. TRIỂN VỌNG NĂM 2025 Tăng trưởng tín dụng tiếp tục khả quan trong nửa cuối năm nhờ chuyển hướng từ doanh nghiệp lớn sang bán lẻ và SME. CASA ổn định, nhờ hệ sinh thái mạnh, phát triển kênh số, và đa dạng hóa sản phẩm tiền gửi. Thu hồi nợ xấu tiềm năng tạo cú hích lợi nhuận: MSB kỳ vọng thu hồi 2.000 tỷ đồng nợ xấu, chưa kể khoản bổ sung gần 2.000 tỷ khác đang tiến hành xử lý. Tiềm năng lợi nhuận bất thường: Nếu chuyển nhượng thành công 100% TNEX, MSB có thể ghi nhận khoảng 1.000 tỷ đồng lãi. 5. RỦI RO ĐẦU TƯ CẦN THEO DÕI Rủi ro từ thị trường Mỹ: Tác động hạn chế khi dư nợ nhóm ngành xuất nhập khẩu sang Mỹ chỉ ~2.200 tỷ đồng. Rủi ro chất lượng tài sản: Tỷ lệ nợ xấu còn cao ở phân khúc tiêu dùng và SME – cần theo dõi trong bối cảnh vĩ mô bất ổn. Rủi ro tập trung vào bất động sản: 30% dư nợ liên quan đến bất động sản (doanh nghiệp + cá nhân mua nhà), tiềm ẩn áp lực nếu thị trường suy yếu. 6. KẾT LUẬN VÀ ĐỊNH GIÁ Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2025 của MSB đạt 8.029 tỷ đồng, EPS đạt 2.470 đồng/cp, và BVPS đạt 16.631 đồng/cp. Duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB, với giá mục tiêu 14.327 đồng/cổ phiếu, nhờ vào: Tăng trưởng tín dụng ổn định Cải thiện biên lãi ròng Tiềm năng lợi nhuận đột biến từ thoái vốn & thu hồi nợ Định giá còn hấp dẫn so với trung bình ngành ngân hàng Bạn đánh giá thế nào về triển vọng cổ phiếu MSB trong 2025? Hãy để lại bình luận bên dưới hoặc inbox nếu bạn cần nhận phân tích riêng theo danh mục cá nhân. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.