PLC: Lợi nhuận quý 4/2025 sụt giảm do trích lập dự phòng một lần và biên lợi nhuận mảng hóa chất thu hẹp; mảng nhựa đường tăng trưởng tích cực nhưng chưa đủ bù đắp Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex (PLC) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với diễn biến kém tích cực về lợi nhuận, chủ yếu do ảnh hưởng từ mảng hóa chất & dung môi trong bối cảnh giá dầu giảm, cùng với các khoản trích lập dự phòng và chi phí quản lý gia tăng mạnh. Trong quý 4/2025, PLC ghi nhận doanh thu đạt 2,0 nghìn tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ. Công ty báo lỗ sau thuế 85 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lãi 20 tỷ đồng của quý 4/2024. Nguyên nhân chính đến từ sự suy giảm mạnh của lợi nhuận gộp, giảm 17% YoY, trong đó mảng hóa chất & dung môi chịu tác động tiêu cực rõ rệt nhất. Biên lợi nhuận mảng này giảm sâu từ mức 5,8% trong quý 4/2024 xuống âm 19,3% trong quý 4/2025. Theo giải trình của doanh nghiệp, giá các sản phẩm hóa chất có nguồn gốc từ dầu mỏ có xu hướng giảm theo giá dầu Brent, vốn giảm khoảng 15% YoY trong quý 4/2025. Diễn biến này buộc PLC phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho và dự phòng phải thu khó đòi. Cụ thể, tại thời điểm cuối quý 4/2025, dự phòng giảm giá hàng tồn kho đạt 64 tỷ đồng, tăng 63 tỷ đồng so với quý trước, trong khi dự phòng phải thu khó đòi tăng lên 283 tỷ đồng, tăng thêm 18 tỷ đồng so với quý 3. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng tăng 10% YoY và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến gấp 8,6 lần YoY, tiếp tục gây áp lực lớn lên lợi nhuận. Ở chiều ngược lại, mảng nhựa đường ghi nhận kết quả tích cực trong quý 4/2025, với lợi nhuận gộp tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ. Động lực đến từ doanh thu tăng 5% YoY và biên lợi nhuận cải thiện mạnh từ 6,7% lên 13,4%. Tuy nhiên, mức cải thiện này chưa đủ để bù đắp hoàn toàn tác động tiêu cực từ mảng hóa chất & dung môi và sự gia tăng chi phí. Lũy kế cả năm 2025, PLC ghi nhận doanh thu đạt 7,8 nghìn tỷ đồng, tăng 12% YoY, trong khi LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số chỉ đạt 14 tỷ đồng, giảm mạnh 69% YoY. Sự suy giảm lợi nhuận cả năm chủ yếu xuất phát từ lợi nhuận gộp mảng hóa chất & dung môi giảm tới 65% YoY, cùng với chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 87% và chi phí bán hàng tăng 18%. Các yếu tố này đã lấn át tác động tích cực từ mảng nhựa đường, vốn ghi nhận lợi nhuận gộp tăng 47% YoY, cũng như mức tăng trưởng ổn định 5% của mảng dầu nhờn. Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2025 của PLC thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Doanh thu chỉ hoàn thành 98% dự báo cả năm, trong khi LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo mới đạt khoảng 11% dự báo, chủ yếu do các khoản trích lập dự phòng và chi phí quản lý doanh nghiệp cao hơn dự kiến. Đối với triển vọng năm 2026, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận của PLC, do những bất ổn của mảng hóa chất & dung môi nhiều khả năng vẫn tiếp tục gây áp lực lên kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, ở chiều tích cực, lợi nhuận gộp mảng nhựa đường năm 2025 đã vượt dự báo của chúng tôi (đạt 107% dự báo), và kế hoạch đầu tư xây dựng đường cao tốc của Chính phủ trong năm 2026 hiện vẫn được giữ nguyên. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo năm 2026 cho riêng mảng nhựa đường, trong khi các yếu tố rủi ro chủ yếu vẫn đến từ mảng hóa chất & dung môi. ✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ. ✅ Liên hệ 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.