Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiếp tục cho thấy năng lực thích ứng linh hoạt của doanh nghiệp trong bối cảnh sức mua trang sức sụt giảm, nhưng nhu cầu đầu tư vàng tăng mạnh. Kết quả nổi bật quý 3/2025 Doanh thu thuần: 8.136 tỷ đồng (+14,1% YoY) Lợi nhuận sau thuế: 496 tỷ đồng (+130% YoY) Biên lợi nhuận ròng: 6,1% (+3,1 điểm % YoY) – mức cao nhất cùng kỳ trong lịch sử. Cơ cấu doanh thu theo mảng: Bán lẻ: 63,9% Bán sỉ: 10,7% Vàng: 24,9% Khác: 0,5% Điểm sáng từ mảng vàng Trong khi doanh thu bán lẻ chỉ tăng 4,5%, phản ánh sức mua trang sức có phần chậm lại, thì mảng vàng tăng mạnh tới 83% YoY. Sự dịch chuyển dòng tiền từ trang sức sang vàng là điều dễ hiểu khi giá vàng liên tục lập đỉnh, khiến người dân tăng nhu cầu tích trữ. Ngược lại, doanh thu bán sỉ giảm 11,5% YoY, do các cửa hàng nhỏ và đại lý giảm nhập hàng trang sức. Biên lợi nhuận cải thiện mạnh Lợi nhuận PNJ tăng trưởng ấn tượng nhờ: Tăng giá bán sản phẩm bán lẻ phù hợp với xu hướng tăng giá nguyên vật liệu, giúp cải thiện biên gộp. Tối ưu chi phí vận hành: trong 9 tháng đầu năm, PNJ mở mới 10 cửa hàng và đóng 10 cửa hàng, giữ nguyên số lượng nhưng nâng hiệu suất kinh doanh tại các điểm có vị trí tốt hơn. Các chương trình bán hàng linh hoạt như “thu cũ – đổi mới” giúp gia tăng doanh thu và biên lợi nhuận trên mỗi sản phẩm. Kết quả lũy kế 9 tháng đầu năm 2025 Doanh thu thuần: 25.353 tỷ đồng (-13,3% YoY) Lợi nhuận sau thuế: 1.610 tỷ đồng (+16,5% YoY) Cả hai chỉ tiêu đều hoàn thành hơn 80% kế hoạch năm, cho thấy PNJ có khả năng hoàn thành sớm mục tiêu 2025 nếu duy trì được đà tăng trưởng trong quý cuối cùng. Nhận định chuyên viên Kết quả quý 3 vượt kỳ vọng của cả chúng tôi và thị trường, đặc biệt trong bối cảnh sức mua hàng không thiết yếu vẫn yếu. Việc PNJ cải thiện biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí hiệu quả là yếu tố then chốt giúp lợi nhuận lập đỉnh cùng kỳ. Chúng tôi đánh giá triển vọng PNJ vẫn tích cực trong ngắn hạn, nhờ nhu cầu vàng còn cao và biên lợi nhuận được duy trì tốt. Tuy nhiên, cần theo dõi thêm báo cáo AM quý 3/2025 (dự kiến công bố cuối tháng 10) để đánh giá khả năng tăng trưởng sang năm 2026. Giá mục tiêu hiện tại: 90.000 đồng/cổ phiếu, và sẽ được xem xét điều chỉnh tăng nếu động lực kinh doanh tiếp tục duy trì tích cực trong quý 4/2025. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.