Chúng tôi đã giảm giá mục tiêu cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) xuống còn 25.500 đồng/cổ phiếu, giảm 4% so với trước đây. Đồng thời, chúng tôi cũng thay đổi khuyến nghị từ “Khả Quan” sang “Phù Hợp Thị Trường”. Nguyên nhân chính cho sự điều chỉnh này là do dự báo tổng lợi nhuận sau thuế (LNST) cho giai đoạn 2025-2029 giảm 8%, cụ thể là giảm 12%, 9%, 7%, 7%, và 7% cho các năm 2025 đến 2029. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST vì hai lý do chính: thứ nhất, chi phí hoạt động hàng ngày dự kiến sẽ cao hơn 10,6% so với kết quả năm 2024; thứ hai, PVD đã bán giàn khoan đất liền PVD11 vào năm 2024, vì vậy sẽ không còn đóng góp từ giàn này. Những yếu tố này ảnh hưởng lớn hơn so với lợi ích từ việc giàn khoan PVD8 đóng góp nhiều hơn vào LNST trong giai đoạn 2025-2029 nhờ chi phí khấu hao thấp hơn. Chúng tôi dự báo rằng LNST cốt lõi và tổng LNST báo cáo cho năm 2025 sẽ lần lượt tăng 25% và 34% so với năm trước. Điều này chủ yếu nhờ vào việc giá cho thuê giàn khoan tự nâng tăng 2%, lợi nhuận từ dịch vụ liên quan đến giếng khoan tăng 5%, lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 44%, và tỷ giá USD/VND ổn định trong năm 2025. PVD hiện có mức định giá hợp lý với hệ số P/B dự kiến năm 2025 là 0,8 lần, trong khi tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) dự kiến là 5,8%. Tuy nhiên, có một số lo ngại về giá cho thuê giàn khoan tự nâng (JU) có thể thấp hơn trong giai đoạn 2026-2029, do các hợp đồng dài hạn của PVD thường cố định giá trong năm đầu tiên nhưng có thể điều chỉnh trong các năm tiếp theo tùy thuộc vào thị trường. Yếu tố tích cực là PVD đang đầu tư vào một giàn JU mới (PVD9) cùng với đối tác liên doanh. Rủi ro bao gồm việc lỗ tỷ giá do đánh giá lại các khoản ngoại tệ không tương ứng với đồng tiền hạch toán, cùng với mức giá cho thuê giàn JU và dịch vụ kỹ thuật giếng khoan thấp hơn dự kiến. Anh/Chị muốn nhận tư vấn chi tiết về danh mục đầu tư? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.