Giá thuê giàn tích cực hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong 2024 Trong quý 1/2024, PVD ghi nhận doanh thu tăng trưởng 43% YoY, đạt 1.756 tỷ đồng (+43% YoY), chủ yếu nhờ giá thuê giàn khoan tự nâng (Jackups) tăng 20% YoY. Biên lợi nhuận gộp (LNG) cải thiện lên 26% so với 19% trong Q1/2023, dẫn dắt LNST cổ đông công ty mẹ (CĐCTM) tăng đến 136% YoY, đạt 156 tỷ đồng. Trong Q2/2024, phần doanh thu giảm do giàn 11 (giàn đất liền) đang tạm ngưng hoạt động được bù đắp bởi giàn thuê ngoài Hakuryu 11. Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận Q2/2024 không có nhiều biến động so với Q1, nghĩa là dao động từ 150 đến 160 tỷ đồng. Trong 6 tháng cuối năm, chúng tôi kỳ vọng đóng góp từ 2 giàn thuê ngoài là Hakuryu 11 (khoan từ 1/4 - 30/12) và Borr-Thor (khoan trong Q3/2024), với giá thuê khoảng 110.000 USD/ngày sẽ giúp cải thiện lợi nhuận so với nửa đầu năm. Chúng tôi kỳ vọng mảng dịch vụ khoan tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng doanh thu trong năm 2024, đạt 7.305 tỷ đồng (+26% YoY). Giá thuê giàn cao hỗ trợ biên LNG tăng lên 30% so với 22% trong năm 2023, giúp LNST CĐCTM đạt 1.098 tỷ đồng (+88% YoY). Tất cả các giàn khoan đều được đảm bảo việc làm đến hết 2025 Hiện 4 giàn khoan tự nâng của PVD đã ký hợp đồng cố định đến hết 2025, với giá thuê khoảng 105.000 USD/ngày (+11% YoY). Sau 2025, PVD sẽ cân nhắc mang 2 giàn về Việt Nam khoan cho các dự án trong nước, 2 giàn còn lại nhiều khả năng sẽ tiếp tục được gia hạn hợp đồng đến 2030, với giá thuê khoảng 105.000 USD – 115.000 USD/ngày. Dự kiến thị trường khoan nội địa trở nên sôi động trong giai đoạn 2025-2027 với các dự án nổi bật như: Lô B, Lô 05-1A thuộc bề Nam Côn Sơn, Lô 09-3/12 mỏ Cá Tầm, Lô 15/1-05 mỏ Lạc Đà Vàng và Lô 15/1 mỏ Sư Tử Trắng giai đoạn 2B. Do đó, các giàn khoan đều có việc làm với giá thuê tương đối tốt đảm bảo lợi nhuận ổn định cho PVD trong 5 năm tới. Ngoài ra, từ năm 2026 khi các hoạt động khoan thăm dò đối với Lô B được đẩy mạnh, kỳ vọng thúc đẩy mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan của PVD tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên nhận thấy mức giá hiện tại đã phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong vòng 12 tháng tới của công ty nên chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 34.000 đồng/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 19/6/2024 là 8%, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho cổ phiếu này. Điểm mua bán chi tiết trong tường cá nhân. Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 - 0978.948.996 #ChungkhoanRongViet