Triển vọng của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) đang bước vào giai đoạn có sự thay đổi đáng kể khi sân bay Long Thành dự kiến bắt đầu khai thác nhà ga hàng hóa số 1 trong nửa đầu năm 2027. Đây là yếu tố có thể làm suy giảm sản lượng hàng hóa quốc tế xử lý tại Tân Sơn Nhất, qua đó gây áp lực lên lợi nhuận của SCS trong nhiều năm. Tuy nhiên, bảng cân đối tiền mặt lớn, thu nhập tài chính cải thiện và khả năng duy trì cổ tức tiền mặt cao đang tạo ra một phần vùng đệm cho doanh nghiệp trong giai đoạn chuyển tiếp. Năm 2026, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của SCS được kỳ vọng đạt khoảng 760 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ. Kết quả này đáng chú ý trong bối cảnh sản lượng hàng hóa chịu ảnh hưởng bởi gián đoạn thương mại liên quan đến xung đột Trung Đông. Phần suy giảm về sản lượng được bù đắp nhờ giá bán bình quân tốt hơn kỳ vọng và thu nhập tài chính cao hơn. Một yếu tố quan trọng khác là thời điểm vận hành nhà ga hàng hóa số 1 tại Long Thành được giả định lùi sang nửa đầu năm 2027. Điều này đồng nghĩa quá trình dịch chuyển hàng hóa quốc tế khỏi Tân Sơn Nhất diễn ra chậm hơn, giúp SCS có thêm thời gian duy trì sản lượng và giá dịch vụ hiện tại. Đây chủ yếu là sự trì hoãn của áp lực cạnh tranh hơn là một động lực tăng trưởng mới, vì vậy cần phân biệt rõ giữa lợi ích ngắn hạn và triển vọng dài hạn của hoạt động cốt lõi. Áp lực rõ rệt hơn dự kiến xuất hiện từ năm 2027. Lợi nhuận sau thuế của SCS có thể giảm khoảng 19% so với năm trước khi Long Thành bắt đầu tiếp nhận một phần hàng hóa quốc tế tại khu vực phía Nam. Sản lượng hàng quốc tế của SCS được dự báo giảm khoảng 17%, trong khi giá bán bình quân gộp có thể giảm khoảng 10%. Dù vậy, tác động lên lợi nhuận chưa diễn ra ngay lập tức ở mức tối đa. Việc Long Thành vận hành muộn hơn giúp SCS giữ lại hoạt động tại Tân Sơn Nhất trong thời gian dài hơn, trong khi thu nhập tài chính tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ. Với lượng tiền mặt ròng lớn và mặt bằng lãi suất cao hơn, thu nhập tài chính ròng năm 2027 có thể tăng khoảng 47%. Đây là yếu tố tích cực đối với tổng lợi nhuận, nhưng không nên xem là sự cải thiện của hoạt động khai thác hàng hóa cốt lõi. Câu chuyện quan trọng nhất đối với SCS vì vậy không nằm ở riêng năm 2027 mà là tốc độ dịch chuyển hàng hóa quốc tế từ Tân Sơn Nhất sang Long Thành trong nhiều năm tiếp theo. Theo giả định hiện tại, Long Thành có thể chiếm khoảng 30% lượng hàng hóa quốc tế khu vực phía Nam trong năm 2027, sau đó tăng dần lên 40%, 50%, 60%, 70% và 80% trong giai đoạn 2028–2032. Nếu kịch bản này diễn ra, lợi nhuận của SCS có khả năng tiếp tục suy giảm trong nhiều năm thay vì chỉ giảm một lần khi Long Thành khai trương. Lợi nhuận được dự báo giảm lần lượt khoảng 19%, 9%, 8%, 8%, 9% và 14% mỗi năm trong giai đoạn 2027–2032. Điều này phản ánh một thay đổi mang tính cấu trúc đối với vị thế kinh doanh của SCS tại Tân Sơn Nhất, bởi phần tăng trưởng của thị trường hàng hóa hàng không trong tương lai có thể dịch chuyển ngày càng nhiều sang sân bay mới. Ở chiều ngược lại, SCS vẫn sở hữu một lợi thế đáng kể là khả năng tạo tiền mặt và chi trả cổ tức. Cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới được kỳ vọng khoảng 5.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tỷ lệ chi trả khoảng 70% lợi nhuận. Khi doanh nghiệp chưa phải đầu tư mở rộng quy mô lớn tại Long Thành, lượng tiền mặt hiện hữu có thể tiếp tục hỗ trợ thu nhập tài chính và chính sách cổ tức trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cổ tức cao không loại bỏ được rủi ro suy giảm lợi nhuận dài hạn. Yếu tố cần theo dõi quan trọng nhất vẫn là tiến độ Long Thành, tốc độ chuyển dịch hàng hóa quốc tế và khả năng SCS tham gia vận hành nhà ga hàng hóa tại sân bay mới. Nếu SCS có thể giành quyền vận hành nhà ga hàng hóa số 1 tại Long Thành, cấu trúc triển vọng của doanh nghiệp sẽ thay đổi đáng kể. Ngược lại, nếu hoạt động hàng hóa dịch chuyển nhanh hơn kỳ vọng mà SCS không có nguồn doanh thu thay thế tương ứng, áp lực lên lợi nhuận có thể lớn hơn dự kiến. Nhìn tổng thể, SCS vẫn có khả năng duy trì kết quả kinh doanh tương đối ổn định trong năm 2026 nhờ giá dịch vụ và thu nhập tài chính, nhưng từ năm 2027 doanh nghiệp sẽ bước vào giai đoạn thách thức hơn khi Long Thành bắt đầu hoạt động. Cổ tức tiền mặt cao là điểm hỗ trợ đáng chú ý, song câu chuyện dài hạn sẽ phụ thuộc chủ yếu vào tốc độ dịch chuyển sản lượng và khả năng SCS tìm được vị thế mới trong hệ sinh thái hàng hóa hàng không tại Long Thành. Nhà đầu tư quan tâm đến SCS có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để nhận báo cáo phân tích chi tiết và trao đổi trực tiếp về chiến lược đầu tư phù hợp.