Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) công bố kết quả kinh doanh Quý 3/2025 vượt đáng kể so với dự phóng, nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và biên lãi ròng (NIM) cải thiện rõ rệt. Tuy nhiên, áp lực nợ xấu tăng khiến kết quả tích cực này phần nào bị lu mờ trong bức tranh tổng thể. 1. Kết quả kinh doanh nổi bật Lợi nhuận sau thuế (LNST): đạt 2.607 tỷ đồng, tăng 49,8% YoY và cao hơn 28% so với dự phóng (2.036 tỷ đồng). Tổng thu nhập hoạt động (TOI): đạt 6.407 tỷ đồng (+66,3% YoY), vượt nhẹ 5% so với kỳ vọng. Động lực chính đến từ biên lãi ròng (NIM), cải thiện mạnh từ 2,9% lên 3,9% – mức cao nhất trong nhiều năm. Cụ thể: Lãi suất cho vay bình quân (YEA) tăng lên 8,7%. Chi phí vốn (COF) giảm xuống 5,0%, nhờ mặt bằng lãi suất huy động giảm và cơ cấu nguồn vốn được tối ưu. Tỷ lệ chi phí hoạt động (CIR) giảm xuống 25,4%, phản ánh hiệu quả kiểm soát chi phí tốt. 2. Thu nhập lãi thuần và tăng trưởng tín dụng Thu nhập lãi thuần (NII) đạt 5.324 tỷ đồng, tăng 63,2% YoY – là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận quý này. Tăng trưởng tín dụng đạt 26,3% YoY (vượt xa mức dự phóng 20%) và 16,3% so với đầu năm (YTD). Phân tích cơ cấu tín dụng cho thấy dòng vốn tập trung mạnh vào các lĩnh vực rủi ro cao hơn nhưng biên lợi nhuận tốt hơn, cụ thể: Kinh doanh bất động sản: tăng 44,3% YTD. Xây dựng: tăng 30,5% YTD. Ở chiều ngược lại, tỷ lệ CASA đi ngang ở mức 7,0%, chưa thể hiện được cải thiện rõ rệt trong cơ cấu huy động vốn giá rẻ – điều có thể giới hạn dư địa giảm chi phí vốn trong trung hạn. 3. Chất lượng tài sản – điểm trừ đáng chú ý Bên cạnh tăng trưởng mạnh mẽ về hoạt động, áp lực nợ xấu là vấn đề cần lưu ý: Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng 188% YoY, đạt 1.490 tỷ đồng – mức tăng rất cao so với cùng kỳ. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 3,06% (so với 2,88% cuối năm 2024). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm nhẹ xuống 56,9%, phản ánh bộ đệm dự phòng còn mỏng so với trung bình ngành. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tốc độ giải ngân nhanh trong mảng bất động sản và xây dựng, vốn nhạy cảm với chu kỳ kinh tế và dễ phát sinh nợ xấu nếu thị trường trầm lắng. 4. Đánh giá tổng thể Tổng thể, Quý 3/2025 là một quý thành công của SHB về mặt tăng trưởng lợi nhuận, khi ngân hàng đã hoàn thành 81% kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng. Với đà này, khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm là rất cao. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất hiện tại đến từ chất lượng tài sản, khi nợ xấu và chi phí dự phòng đang có xu hướng tăng nhanh. Việc duy trì tốc độ tín dụng cao trong các lĩnh vực rủi ro mà vẫn kiểm soát được nợ xấu sẽ là thách thức trọng yếu trong quý 4/2025 và năm 2026. 5. Quan điểm đầu tư SHB đang cho thấy sức bật mạnh về hoạt động cốt lõi, đặc biệt là mảng tín dụng bất động sản và xây dựng – hai lĩnh vực có biên lãi cao. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ SHB đến cuối năm để hưởng lợi từ kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, trong trung hạn, cần theo dõi sát diễn biến nợ xấu và chi phí dự phòng. Chúng tôi sẽ đánh giá lại triển vọng tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản của SHB trong năm 2026 khi có thêm dữ liệu từ báo cáo quý 4. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.