CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025, cho thấy tín hiệu phục hồi rõ nét trong tiêu thụ nội địa và sự cải thiện dần của biên lợi nhuận, nhờ chiến lược đổi mới sản phẩm và tối ưu chi phí vận hành. Kết quả kinh doanh: Phục hồi nhẹ so với quý trước, hoàn thành ~70% kế hoạch năm Ở cấp độ công ty mẹ, doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) quý 3/2025 của Vinamilk tăng lần lượt 1% và 2% QoQ. Tuy nhiên, so sánh theo năm không mang nhiều ý nghĩa do quý 3/2024 là mức nền thấp – ảnh hưởng bởi bão Yagi khiến tiêu thụ sữa trong nước sụt giảm mạnh. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, Vinamilk ghi nhận: Doanh thu tăng nhẹ +1% YoY, LNST giảm -10% YoY, chủ yếu do gián đoạn kênh phân phối trong quý 1/2025. Hai chỉ tiêu này hoàn thành lần lượt 73% và 70% dự báo cả năm, cho thấy công ty vẫn còn dư địa để cải thiện trong quý cuối năm, nhưng cũng có khả năng phải điều chỉnh giảm nhẹ dự báo, tùy theo tiến độ tiêu thụ quý 4. Thị trường nội địa: Tín hiệu hồi phục rõ rệt nhờ đổi mới sản phẩm và marketing hiệu quả Doanh thu trong nước quý 3/2025 giảm nhẹ 1% QoQ, nhưng xét theo xu hướng, đây là quý thứ hai liên tiếp ghi nhận phục hồi so với giai đoạn đầu năm. Hệ thống cửa hàng Vinamilk tiếp tục ghi nhận lượng khách hàng kỷ lục, cho thấy sức hút thương hiệu duy trì tốt. Trong 9 tháng đầu năm 2025, Vinamilk đã ra mắt 90 sản phẩm mới hoặc cải tiến, sau 120 sản phẩm được làm mới trong năm 2024. Nổi bật trong quý 3 là: Thay đổi toàn bộ bao bì dòng sữa bột người lớn, Ra mắt sữa đậu nành mè đen và sữa yến mạch, Đẩy mạnh các chiến dịch marketing hướng đến nhóm tiêu dùng trẻ và người cao tuổi, với KPI khả quan. Chiến lược cao cấp hóa danh mục sản phẩm tiếp tục được đẩy mạnh, tập trung vào: Sữa thực vật, Sữa bột dinh dưỡng cho người cao tuổi, Sản phẩm sữa chua và sữa nước với hương vị sáng tạo và tốt cho sức khỏe. Đây là bước đi giúp VNM tái định vị thương hiệu theo hướng hiện đại, dinh dưỡng và bền vững hơn, phù hợp xu hướng tiêu dùng sau đại dịch. Thị trường quốc tế: Xuất khẩu bứt phá, Campuchia dẫn đầu tăng trưởng Trong quý 3/2025, doanh thu thị trường nước ngoài tăng mạnh 33% YoY, nhờ: Mảng xuất khẩu trực tiếp tăng 47% YoY, Các công ty con ở nước ngoài tăng 17% YoY. Campuchia là động lực chính, nhờ hưởng lợi từ đề án thúc đẩy thương mại biên mậu giữa hai nước do Bộ Công Thương triển khai từ tháng 7/2025. Đề án này hướng tới nâng kim ngạch song phương từ 10,1 tỷ USD (2024) lên 20 tỷ USD vào năm 2030. Ngoài ra, khu vực Trung Đông cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực, trong khi các thị trường khác duy trì ổn định. Lợi nhuận và biên gộp: Dấu hiệu cải thiện nhờ kiểm soát chi phí và giá nguyên liệu Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 duy trì ổn định ở 41,8%, tương đương quý trước, dù biên xuất khẩu có phần giảm. Nguyên nhân là giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi, giúp bù đắp cho biến động tỷ giá và chi phí logistics. Đáng chú ý, tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu giảm 120 điểm cơ bản QoQ, xuống 24,9%, nhờ các sáng kiến chuyển đổi số trong quản trị, phân phối và bán hàng bắt đầu mang lại hiệu quả thực tế. Đánh giá chung: Tái tăng trưởng bền vững nhờ đổi mới sản phẩm và tối ưu chi phí Kết quả quý 3/2025 cho thấy Vinamilk đang từng bước vượt qua giai đoạn chững lại, với doanh số nội địa phục hồi hai quý liên tiếp và biên lợi nhuận bắt đầu mở rộng. Trong ngắn hạn, dư địa tăng trưởng vẫn phụ thuộc vào hiệu quả mùa cao điểm cuối năm. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, Vinamilk đang cho thấy hướng đi đúng đắn với chiến lược: Đổi mới danh mục sản phẩm, Cao cấp hóa thương hiệu, Đẩy mạnh thị trường quốc tế, Và ứng dụng công nghệ số để nâng cao năng suất vận hành. Nhìn chung, VNM vẫn là doanh nghiệp đầu ngành sữa với nền tảng ổn định, đang chuyển mình theo hướng linh hoạt hơn và gần với xu hướng tiêu dùng mới, mở ra triển vọng hồi phục bền vững trong năm 2026. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.