Kết quả kinh doanh 2024 – Đúng như kỳ vọng, tăng trưởng nhẹ Năm 2024, Vinamilk (VNM) ghi nhận doanh thu thuần đạt 61.783 tỷ đồng (+2,3% YoY). Tuy thị trường nước ngoài ghi nhận mức tăng trưởng tốt +12,6% YoY, nhờ đẩy mạnh xuất khẩu sữa bột sang Trung Đông, nhưng vẫn chưa thể bù đắp cho sự trì trệ của thị trường nội địa, chỉ tăng +0,4% YoY – vốn đang chiếm 82,2% cơ cấu doanh thu. Những nỗ lực tái định vị bao bì từ cuối năm 2023 chưa đem lại hiệu quả rõ rệt trong việc cải thiện thị phần. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST) đạt 9.392 tỷ đồng (+5,8% YoY), tương ứng biên lợi nhuận ròng 15,2% (+50 điểm cơ bản YoY), chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 41,4% (+76 điểm cơ bản YoY), xuất phát từ việc gia tăng tỷ trọng xuất khẩu sản phẩm có biên lợi nhuận cao. Kế hoạch kinh doanh 2025 – Kỳ vọng vào sự phục hồi nội địa và đẩy mạnh xuất khẩu VNM đặt kế hoạch doanh thu thuần năm 2025 đạt 64.505 tỷ đồng (+4,3% YoY), được hỗ trợ bởi: Cải tổ đội ngũ kinh doanh tại kênh GT từ Q1/2025: Tái cơ cấu hệ thống phân phối, rà soát lại toàn bộ đội ngũ bán hàng từ giám đốc khu vực tới nhân viên kinh doanh. Đẩy mạnh xuất khẩu sang các thị trường mới ngoài Trung Đông. Theo bà Mai Kiều Liên – TGĐ Vinamilk chia sẻ tại ĐHĐCĐ 2025, việc cải tổ đã cho thấy kết quả khả quan ngay từ tháng 4, với doanh số nội địa tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ. Về lợi nhuận, VNM dự kiến LNST đạt 9.680 tỷ đồng (+2,4% YoY), biên lợi nhuận ròng 15,0% (-20 điểm cơ bản YoY). Biên lợi nhuận dự kiến chịu áp lực từ chi phí nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là giá bột sữa tăng. Tuy nhiên, công ty đã chủ động tăng giá bán dự kiến khoảng 3,4% trong năm và tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý để bù đắp phần nào tác động này. Một số cập nhật đáng chú ý khác Ảnh hưởng từ thuế quan: VNM đánh giá ảnh hưởng thuế chỉ gián tiếp và chưa ghi nhận tác động cụ thể trong kết quả tháng 4/2025. Các dự án đầu tư: Nhà máy Hưng Yên: Khởi công từ Q2/2025, vốn đầu tư 4.600 tỷ đồng, tập trung vào sản phẩm sữa nước. Tổ hợp chế biến thịt bò: Hoàn thành cuối 2024, dự kiến vận hành Q2/2025. Di dời nhà máy Dielac: Đề nghị kéo dài thời gian di dời trong 2 năm tới do tính phức tạp của tháp sấy. Nguồn nguyên liệu: VNM quản lý 130.000 con bò sữa, tiếp tục tăng năng suất khai thác thay vì mở rộng trang trại mới. Tài chính: Chi trả cổ tức năm 2024: 4.350 đồng/cổ phiếu. Chi trả cổ tức năm 2025: tối thiểu 50% LNST hợp nhất. Hoàn nhập quỹ đầu tư phát triển: 6.998 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Nhận định của chuyên viên Chúng tôi kỳ vọng năm 2025, VNM sẽ gia tăng nhẹ doanh thu thuần đạt 64.122 tỷ đồng (+3,8% YoY), chủ yếu nhờ nhu cầu ngành sữa phục hồi và nỗ lực duy trì thị phần nội địa. Tuy nhiên, áp lực chi phí đầu vào sẽ khiến lợi nhuận sau thuế VNM dự kiến đi ngang, đạt khoảng 9.297 tỷ đồng. Với đặc điểm là doanh nghiệp đã bước vào giai đoạn bão hòa, cổ phiếu VNM hiện phù hợp với chiến lược: Đầu tư cổ tức cao (tỷ suất cổ tức ~7,4%/năm). Đầu tư cổ phiếu giá trị thấp, hấp dẫn sau những đợt sụt giảm. Dựa trên phương pháp kết hợp DCF (dài hạn) và P/E (ngắn hạn, với mức P/E 14,5x), chúng tôi xác định giá mục tiêu 1 năm tới cho VNM là 64.200 đồng/cổ phiếu, khuyến nghị TÍCH LŨY. Ngoài ra, rủi ro tăng giá đến từ khả năng nâng hạng thị trường, giúp VNM được quỹ ngoại nâng tỷ trọng nắm giữ. Nếu điều chỉnh hệ số P/E lên khoảng 16,0–17,0x, giá mục tiêu có thể đạt tới 69.500 đồng/cổ phiếu. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).