VNM đã từng là "gà đẻ trứng vàng". Thật vậy, VNM từng là một cỗ máy tăng trưởng. Lợi nhuận ròng 2010 quanh 3.600 tỷ, vào năm 2017 con số này đã là 10.200 tỷ, CAGR ~14% . Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đáng mơ ước với mọi doanh nghiệp trong một giai đoạn dài như vậy.

Về cổ đông của VNM trong giai đoạn này cũng đã hái rất nhiều quả ngọt. Giá cổ phiếu đã tăng với tốc độ 33% năm trong cùng giai đoạn. Nói dễ hiểu, từ giá ~ 10.000đ năm 2010 VNM đã có giá trên 110.000đ vào năm 2017. (Giá đã điều chỉnh cổ tức).

Tuy vậy… đâu ai tăng hoài được mãi, doanh nghiệp càng lớn, càng khó để tăng trưởng. Từ 2018 trở đi, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của VNM đã thua cả tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam, sau Covid19, VNM đã tăng trưởng âm trong 2021 và trong năm bĩ cực 2022, lợi nhuận ròng của VNM giảm mạnh -20% YoY chỉ còn 8500 tỷ đồng. Diễn biến giá cổ phiếu theo đó cũng không thể tránh khỏi sự tẻ nhạt.