Lợi nhuận năm 2024 của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) cao hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi, nhờ chi phí hoạt động thấp hơn dự kiến và sự phục hồi mạnh mẽ của FE Credit (FEC). Các chỉ số nợ xấu hợp nhất cũng cải thiện tốt hơn mong đợi. Ban lãnh đạo VPB lạc quan về triển vọng năm 2025, dự báo tăng trưởng và khả năng kiểm soát chất lượng tài sản, dù có áp lực từ chi phí huy động vốn. Họ cũng nhấn mạnh cần theo dõi sát sao tình hình kinh tế toàn cầu. Chúng tôi thấy tiềm năng tăng lợi nhuận năm 2025 của VPB nhờ tăng trưởng mạnh và đóng góp tốt hơn từ FEC. Những điểm chính từ cuộc họp bao gồm triển vọng kinh doanh, mục tiêu năm 2025 của ngân hàng mẹ và các vấn đề khác. Về triển vọng kinh doanh, tăng trưởng GDP năm 2024 mạnh mẽ, nhưng doanh số bán lẻ phục hồi chậm hơn. Xu hướng này dự kiến tiếp tục trong năm 2025. Ngành bất động sản có tín dụng cho doanh nghiệp mạnh hơn tín dụng tiêu dùng. Thanh khoản đang dần phục hồi, nhưng vẫn còn rủi ro tài chính và giá nhà ở. Dự báo của VPB cho thấy lạm phát đạt 4%-5%, tăng trưởng tiền gửi 11%-12%, tăng trưởng tín dụng 15%-16%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng 24-44 điểm cơ bản, lãi suất tiền gửi 12 tháng tăng 30-70 điểm cơ bản. FDI vẫn mạnh và bất động sản tiếp tục phục hồi với sự hỗ trợ của Chính phủ. Mục tiêu năm 2025 của ngân hàng mẹ bao gồm tăng trưởng tín dụng 20%-25%, tăng trưởng tiền gửi 30%. VPB đặt mục tiêu cải thiện tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) trong năm 2025 (LDR năm 2024 đạt 81,6% so với mức trần 85%). Các động lực tăng trưởng huy động vốn chính là thu hút thêm tiền gửi khách hàng bằng cách mở rộng kênh hợp tác (ví dụ: MWG) và nâng cấp dịch vụ thanh toán, ra mắt sản phẩm chứng chỉ tiền gửi mới, đa dạng hóa nguồn vốn huy động (ví dụ: thị trường liên ngân hàng trong nước, huy động vốn nước ngoài). NIM dự kiến đi ngang do áp lực tăng chi phí huy động vốn và cạnh tranh lãi suất cho vay. Tỷ lệ nợ xấu dự kiến đi ngang (dưới 3%; năm 2024: 2,47%). Chi phí tín dụng sau thu hồi nợ xấu giảm xuống dưới 2% (so với 2,59% năm 2024). Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) có thể tăng lên khoảng 25% (so với 21,7% năm 2024) do đầu tư vào công nghệ. Con số này vẫn thấp so với các ngân hàng khác. Các vấn đề khác bao gồm chiến lược bất động sản và tình hình của FE Credit và GPBank. Tín dụng bất động sản của VPB vẫn mạnh mẽ vì ngân hàng đánh giá sự phục hồi của bất động sản là yếu tố thiết yếu cho tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng tập trung vào nhà ở tại miền Bắc, nơi có đà phục hồi mạnh hơn và chọn lọc các dự án phù hợp. Các mảng tiềm năng khác bao gồm bất động sản khu công nghiệp và nhà ở xã hội. Quý 4/2024 là quý đầu tiên FEC tăng trưởng dư nợ trong 2 năm qua. Tổng giải ngân mới tăng 40% YoY trong năm 2024. Cho vay mua sắm tiêu dùng lâu bền tăng mạnh nhờ hợp tác với MWG. FEC ghi nhận lợi nhuận 500 tỷ đồng vào năm 2024 sau khi lỗ trong giai đoạn 2022-2023 nhờ khôi phục giải ngân, cải thiện chi phí huy động vốn, chi phí tín dụng và nâng cao hiệu quả thu hồi nợ. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2025 (so với 10% năm 2024) và chi phí huy động vốn của FEC giảm YoY. VPB đang hỗ trợ GPBank về quản lý, CNTT và mở rộng mô hình kinh doanh. Các ưu đãi đặc biệt bao gồm miễn hợp nhất báo cáo tài chính, hạn mức tín dụng ưu đãi, tiềm năng nâng tỷ lệ sở hữu nước ngoài lên trên 30%, tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho VPB. Anh/Chị muốn nhận tư vấn chi tiết về danh mục đầu tư? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.