✅ Cho Q3-2024, chúng tôi ước tính LNTT hợp nhất tăng trưởng 80% YoY lên 5,6 nghìn tỷ đồng dựa trên kỳ vọng NIM hợp nhất (theo quý) tăng mạnh 90 bps YoY lên 5.8% khi NIM của VPB đã tạo đáy trong cùng kỳ năm 2023, tín dụng hợp nhất tăng trưởng 17,4% YoY (hay tăng 9,5% từ đầu năm). Thu nhập lãi thuần và tổng thu nhập hoạt động, do đó, tăng trưởng lần lượt 37% YoY và 38% YoY, qua đó, cung cấp thêm nguồn lực để VPB có thể tăng cường trích lập dự phòng một cách thận trọng hơn trong nửa cuối năm nay trong khi vẫn sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cao nhờ nền thấp của cùng kỳ năm 2023. Chi phí trích lập dự phòng ước tăng 22% YoY lên khoảng 6 nghìn tỷ đồng, nhưng sẽ giảm khoảng 28% so với quý trước khi quý trước VPB đã mua lại trái phiếu VAMC khiến áp lực trích lập tăng cao tạm thời. ✅ Lũy kế 9T-2024, LNTT hợp nhất đạt 14,3 nghìn tỷ đồng, tăng 72% YoY và hoàn thành 62% KH LNTT cả năm 2024. Trong đó, LNTT lũy kế 9 tháng của ngân hàng mẹ dự kiến đạt 13,7 nghìn tỷ đồng (tăng 25% YoY), hoàn thành 66% KH LNTT cả năm. Đối với FE Credit, chúng tôi dự phóng công ty tài chính tiêu dùng tài lãi hơn 200 tỷ đồng trong Q3-2024, đưa LNTT lũy kế đạt -108 tỷ đồng (KH LNTT cả năm 1,2 nghìn tỷ đồng). ✅ Đối với dự phóng 2024F, chúng tôi điều chỉnh giảm 8% LNTT 2024F so với dự phóng trước đó xuống mức 19,0 nghìn tỷ đồng (+73% YoY) từ mức 20,7 nghìn tỷ đồng (+88% YoY) dựa trên điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín dụng hợp nhất cả năm từ 23% xuống 16%, và tăng tỷ lệ chi phí tín dụng từ 3,3% lên 3,6% sau khi chúng tôi cho rằng VPB sẽ có quan điểm điều hành thận trọng hơn trong thời gian từ nay tới cuối năm. ✅ Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ 3% đối với GMT của VPB xuống 22.500 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với giả định tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tiếp theo là 10% (tương ứng với tỷ lệ chi trả là 54%), tổng mức sinh lời kỳ vọng là 17%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với VPB. 👉Tham gia room tư vấn của mình tại đây: https://zalo.me/g/fzogld410 👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942