#NLG - Dự Án Akari City và Southgate sẽ Tăng Trưởng Lợi Nhuận vào Nửa Cuối Năm 2024 và Năm 2025 Chúng tôi giữ nguyên mức giá mục tiêu cho cổ phiếu NLG ở 48.700 đồng, tuy nhiên, nâng khuyến nghị từ Khả Quan lên Mua do sự giảm nhẹ 7% của giá cổ phiếu trong ba tháng qua. Chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo lợi nhuận sau thuế cho các năm 2024, 2025 và 2026. Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2024 có thể sẽ tăng trưởng 6% so với năm trước, đạt 512 tỷ đồng, nhờ vào việc bàn giao dự án Akari City Giai đoạn 2 và Cần Thơ trong nửa cuối năm 2024, cũng như ghi nhận lợi nhuận từ việc bán cổ phần Paragon vào quý 2/2024. Tuy nhiên, chúng tôi đã điều chỉnh giảm 6% dự báo doanh thu bất động sản cốt lõi năm 2024 xuống mức 5.900 tỷ đồng (giảm 16% so với năm trước), chủ yếu do cập nhật từ ban lãnh đạo về tiến độ bàn giao dự án Mizuki Park và Izumi City, dự kiến sẽ diễn ra vào nửa cuối năm 2024. Dự báo doanh số bán hàng của NLG trong năm 2024 và 2025 sẽ tăng mạnh lần lượt 45% và 42% so với năm trước, nhờ vào việc mở bán các giai đoạn tiếp theo tại năm dự án trọng điểm: Izumi City, Mizuki Park, Akari City, Southgate và Cần Thơ. Chúng tôi điều chỉnh tăng 10% dự báo doanh thu năm 2024 của NLG lên 5.500 tỷ đồng (tăng 45% so với năm trước), chủ yếu do kết quả khả quan từ doanh số bán hàng nửa đầu năm 2024 của dự án Akari City Giai đoạn 2. Rủi ro tiềm ẩn: Tiến độ mở bán các giai đoạn mới tại các dự án chủ chốt có thể diễn ra chậm hơn dự kiến. Doanh thu bán hàng dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện trong giai đoạn 2024-2025, với doanh thu nửa đầu năm 2024 đạt 2.700 tỷ đồng (tăng gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước), và doanh thu quý 2 tăng 29% so với quý trước. Chúng tôi dự báo doanh số sẽ tiếp tục tăng trưởng trong nửa cuối năm 2024, chủ yếu nhờ vào sự thúc đẩy từ các dự án Southgate và Cần Thơ. Công ty cũng dự đoán doanh thu năm 2025 sẽ tăng mạnh 42% so với 2024, nhờ mở bán các giai đoạn tiếp theo tại dự án Akari City Giai đoạn 3, Mizuki Park Giai đoạn 3 và Izumi City. Một backlog lớn chính là nền tảng giúp hỗ trợ lợi nhuận trong nửa cuối năm 2024 và năm 2025. Backlog bất động sản của NLG tính đến cuối quý 2/2024 đạt khoảng 10.000 tỷ đồng (theo thông tin từ NLG), với các dự án Akari City Giai đoạn 2 và Southgate là hai đóng góp chính (ước tính lần lượt chiếm 56% và 22%). Chúng tôi ước tính backlog sẽ đóng góp khoảng 80% và 70% vào dự báo doanh thu bất động sản cốt lõi cho nửa cuối năm 2024 (4.900 tỷ đồng, gấp 5 lần so với nửa đầu năm 2024) và cho năm 2025 (7.600 tỷ đồng, tăng 29% so với năm trước). Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng những tiến triển tích cực trong thủ tục pháp lý cho các dự án Cần Thơ và Izumi City. Theo thông báo từ ban lãnh đạo, NLG đang chờ xác định tiền sử dụng đất cho dự án Cần Thơ (tỉnh Cần Thơ; phân khu đất nền), dự kiến hoàn tất vào quý 3/2024. Đối với Izumi City (Đồng Nai), NLG đang chờ phê duyệt quy hoạch 1/500 cho các giai đoạn chưa mở bán (dự kiến hoàn tất vào quý 1/2025). Chúng tôi hy vọng rằng Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực từ tháng 8/2024, cùng với sự quyết tâm từ chính quyền tỉnh Đồng Nai trong việc giải quyết các vấn đề pháp lý, sẽ góp phần làm cho quy trình phê duyệt diễn ra suôn sẻ hơn. Dự báo NLG sẽ (1) tiếp tục mở bán và tiến hành bàn giao dự án Cần Thơ vào nửa cuối năm 2024 và (2) lần lượt mở bán giai đoạn tiếp theo của Izumi City vào năm 2025. Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân. Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.