Charles H. Dow, người cùng với Edward Jones và Charles Bergstresser đã thành lập Dow Jones & Company, Inc. và phát triển Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones vào năm 1896. Dow đã đưa ra lý thuyết này trong một loạt bài xã luận trên Tạp chí Phố Wall mà ông đồng sáng lập

Ý thứ 3 trong 6 ý chính của lý thuyết này có nêu rõ như sau:

3. Xu hướng chính có 3 giai đoạn

Theo Lý thuyết Dow, xu hướng tăng và giảm chính trải qua ba giai đoạn.

- Các giai đoạn của thị trường tăng giá là:

Giai đoạn tích lũy: Giá tăng cùng với sự gia tăng về số lượng.

Giai đoạn tham gia của cộng đồng (hoặc bước chuyển lớn): Các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ bắt đầu nhận thấy xu hướng tăng và tham gia—nói chung, đây là giai đoạn dài nhất.

Giai đoạn quá ngưỡng(dư thừa): Thị trường đạt đến điểm mà các nhà đầu tư và nhà giao dịch có kinh nghiệm bắt đầu thoát khỏi vị thế của họ trong khi số lượng đầu tư cá nhân nhỏ lẻ tiếp tục bổ sung vào vị thế của họ.

- Các giai đoạn của thị trường giá xuống là:

Giai đoạn phân phối, khi tin tức về sự sụt giảm bắt đầu được phân phối khắp cộng đồng đầu tư thông qua nhiều kênh khác nhau.

Giai đoạn tham gia của cộng động: Ngược lại với giai đoạn tham gia thị trường giá lên—các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ đang bán cổ phiếu và thoát vị thế để giảm lỗ. Xin nhắc lại, đây thường là giai đoạn dài nhất.

Giai đoạn hoảng loạn bán tháo (hoặc tuyệt vọng): Các nhà đầu tư đã mất hết hy vọng về một sự điều chỉnh hoặc đảo chiều hoàn toàn và tiếp tục bán ra trên quy mô lớn.