Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 7.900 tỷ đồng, giảm 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 4.600 tỷ đồng, giảm 6% YoY, lần lượt hoàn thành 19% và 18% so với dự báo cả năm của chúng tôi. So với quý liền kề, TOI và LNTT lần lượt giảm 7,5% và 18,9%, chủ yếu do biên lãi ròng (NIM) tiếp tục suy yếu và chi phí dự phòng tăng cao. Dù vậy, ACB vẫn duy trì được tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức cao 20%, thuộc nhóm đầu ngành. Áp lực từ NIM và chi phí vốn Trong quý 1/2025, NIM của ACB giảm mạnh 86 điểm cơ bản so với cùng kỳ, xuống còn 2,95%, thấp hơn đáng kể so với mức 3,49% trong dự báo cả năm của chúng tôi. So với quý trước, NIM cũng giảm 56 điểm cơ bản. Nguyên nhân chính là lợi suất tài sản sinh lãi giảm 53 điểm cơ bản QoQ do cạnh tranh lãi suất khốc liệt trong mảng cho vay mua nhà. Đồng thời, chi phí vốn (COF) tăng nhẹ 7 điểm cơ bản do ngân hàng đẩy mạnh huy động vốn kỳ hạn dài. Tăng trưởng tín dụng và huy động ổn định, CASA sụt giảm Tăng trưởng tín dụng trong quý đầu năm đạt 3,1%, thấp hơn mức trung bình toàn hệ thống (3,9%), nhưng được đánh giá là ổn định trong bối cảnh yếu tố mùa vụ đầu năm ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn bán lẻ. Trong khi đó, tổng huy động tăng trưởng 4% nhờ tăng phát hành giấy tờ có giá. Tuy nhiên, tỷ lệ CASA tiếp tục sụt giảm, về mức 21,5%, giảm 1,24 điểm phần trăm so với quý trước. Thu nhập ngoài lãi cải thiện, nhưng thiếu đóng góp từ đầu tư Thu nhập ngoài lãi (NOII) quý 1 đạt 1.600 tỷ đồng, tăng 7,5% YoY, hoàn thành 20% dự báo cả năm của chúng tôi. Trong đó, thu nhập thuần từ phí (NFI) tăng mạnh 17,1% YoY. Tuy nhiên, ACB gần như không ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động đầu tư. Bù lại, khoản thu từ xử lý nợ xấu có sự phục hồi đáng kể, phản ánh xu hướng cải thiện của thị trường bất động sản tại khu vực phía Nam. Chất lượng tài sản ổn định, tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm nhẹ Tỷ lệ nợ xấu (NPL) được giữ ổn định ở mức 1,50%, giảm nhẹ từ 1,51% quý trước. Nếu tính theo số liệu chưa phân loại CIC, tỷ lệ này đạt 1,35%, cải thiện so với 1,39% cuối năm 2024. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng nhẹ lên 0,72%. Trong quý 1, ACB đã xử lý 991 tỷ đồng nợ xấu, tương đương 0,17% tổng dư nợ cho vay. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm từ 78% xuống 72%, nhưng vẫn ở mức chấp nhận được. Chi phí tín dụng trong quý 1 tăng nhẹ lên 0,42% từ 0,40% của cùng kỳ, trong khi tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) giữ nguyên ở mức 34%, phản ánh khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả. Đánh giá và triển vọng Kết quả quý 1/2025 của ACB thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do NIM bị thu hẹp đáng kể và chưa có đóng góp đáng kể từ mảng đầu tư. Tuy nhiên, điểm tích cực là ACB vẫn duy trì ROE ở mức cao và chất lượng tài sản tương đối ổn định. Chúng tôi nhận thấy có rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cả năm cho ACB nếu xu hướng NIM tiếp tục yếu đi trong các quý tới. Tuy nhiên, tiềm năng phục hồi sẽ phụ thuộc vào khả năng kiểm soát chi phí vốn và phục hồi hoạt động đầu tư trong nửa cuối năm. Những yếu tố này sẽ tiếp tục được chúng tôi theo dõi chặt chẽ trong các cập nhật tiếp theo. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).