Chủ tịch Fed tuyên bố rằng đã đến lúc điều chỉnh lãi suất chính sách, nhưng không chỉ rõ mức độ điều chỉnh. Điều này tạo ra sự không chắc chắn quan trọng đối với thị trường trái phiếu hiện nay. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã gửi một tín hiệu rõ ràng vào thứ Sáu rằng việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Trong diễn đàn Jackson Hole, ông tuyên bố, "Đã đến lúc điều chỉnh chính sách," điều này ngay lập tức khiến cổ phiếu và trái phiếu tăng giá. Ông cho biết rủi ro lạm phát đã giảm trong khi rủi ro thị trường lao động đang gia tăng, và Fed sẽ không "tìm kiếm hay hoan nghênh việc thị trường lao động tiếp tục suy yếu." Tất cả những điều này cho thấy một loạt các đợt giảm lãi suất chính sách trong các quý tới. CHỦ TỊCH FED ĐÃ TUYÊN BỐ ĐẾN LÚC ĐIỀU CHỈNH LÃI SUẤT NHƯNG CÓ 1 ĐIỀU KHÔNG DÁM NÊU RÕ Ở HỘI NGHỊ JACKSON ... Lãi suất kỳ vọng dài hạn xuất phát từ một cuộc tranh luận học thuật về lãi suất trung lập, hay còn gọi là “r-star” — mức lãi suất mà ở đó nền kinh tế hoạt động ở mức tiềm năng, với toàn dụng lao động và lạm phát ổn định. Lãi suất trung lập về cơ bản là mức lãi suất không làm kích thích cũng như không kìm hãm hoạt động kinh tế. Trước đây, thị trường và các nhà hoạch định chính sách thường cho rằng lãi suất trung lập dài hạn là khoảng 2,5% (hoặc 0,5% sau khi trừ đi lạm phát ở mức 2%). Mặc dù nền kinh tế đã cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ trước các đợt tăng lãi suất vào năm 2022 và 2023, nhưng việc thay đổi niềm tin về lãi suất trung lập sẽ cần thời gian. Theo khảo sát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đối với các nhà tạo lập thị trường, lãi suất kỳ vọng dài hạn trung bình chỉ bắt đầu tăng đáng kể vào khoảng tháng 10/2023 và hiện đã lên khoảng 3,1%. Hiện tại, có sự đặt câu hỏi liệu kỳ vọng này có thể giảm trở lại hay không. Tuy nhiên, nếu có sự điều chỉnh, quá trình này sẽ mất thời gian. CHỦ TỊCH FED ĐÃ TUYÊN BỐ ĐẾN LÚC ĐIỀU CHỈNH LÃI SUẤT NHƯNG CÓ 1 ĐIỀU KHÔNG DÁM NÊU RÕ Ở HỘI NGHỊ JACKSON ... Điều này phản ánh sự không chắc chắn và sự cần thiết phải điều chỉnh kỳ vọng trong thị trường trái phiếu. Hiện tại, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm — một chỉ số kết hợp giữa dự đoán của thị trường về mức lãi suất trung lập, các khoản bù rủi ro, và các yếu tố ngắn hạn khác — đang ở mức khoảng 3,80%. Nếu lãi suất của Fed giữ ở mức 3% - 3,25% trong thời gian dài của trái phiếu, thì không còn nhiều không gian để lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm thấp hơn nữa mà không cần phải có một đánh giá lại đáng kể về mức lãi suất trung lập. Điều này cho thấy rằng bất kỳ sự giảm lãi suất trái phiếu nào trong tương lai sẽ yêu cầu một sự điều chỉnh lớn trong kỳ vọng về mức lãi suất trung lập. Đặc biệt, trong cuộc khảo sát tháng 7, các nhà tạo lập thị trường lần đầu tiên không nâng dự báo lãi suất dài hạn. Trong những tháng tới, chúng ta có thể thấy dự báo này giảm nhẹ hơn nữa do các số liệu việc làm điều chỉnh và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng gần đây, cho thấy nền kinh tế có thể không mạnh mẽ như trước đây khi đối mặt với các đợt tăng lãi suất. Những yếu tố này có thể làm thay đổi quan điểm về triển vọng kinh tế và ảnh hưởng đến dự đoán lãi suất trong tương lai. Khi lãi suất chính sách của Fed đạt mức 3% - 3,25% vào năm 2025, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ tạm dừng để theo dõi phản ứng của nền kinh tế. Nếu lạm phát được kiểm soát và thị trường lao động vẫn gặp khó khăn, có thể sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất thêm vào năm 2026, và có thể là thêm một đợt nữa sau đó. Tuy nhiên, ngay cả với những người ủng hộ quan điểm "dovish" về r-star, ước tính về mức lãi suất trung lập có thể không trở lại mức 2,5% cho đến năm 2027 hoặc 2028. Điều này có nghĩa là đà tăng của trái phiếu chính phủ có thể sẽ gặp phải rào cản sớm, vì kỳ vọng về lãi suất trung lập thấp hơn có thể không được thực hiện trong ngắn hạn. ----------------------------------------------------------------------- Giao dịch hàng hóa-Bộ Công Thương cấp phép và quản lý Thị trường liên thông với thế giới, thanh khoản lớn T+0, mua bán linh hoạt 2 chiều Đòn bẩy 10-20 lần Liên hệ: Nguyễn Thu Hà-0387183988