Trong nửa đầu năm 2024, lợi nhuận trước thuế (LNTT) của CTG ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ 3% so với cùng kỳ, đạt mức 13 nghìn tỷ đồng. Dù chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh 20% do phát sinh một khoản nợ xấu đáng kể trong quý 2, nhưng tổng thu nhập từ hoạt động cốt lõi vẫn tăng trưởng 15% so với năm trước. Đáng chú ý, khoản nợ xấu này đã được kiểm soát và chuyển về nhóm nợ tiêu chuẩn vào tháng 7, cho thấy nỗ lực tích cực trong việc cải thiện chất lượng tài sản. Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo LNTT cả năm 2024 lên 29,5 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 18,2% so với năm ngoái, nhờ vào kỳ vọng giảm áp lực chi phí trích lập sau khi số liệu về nợ nhóm 2 có sự cải thiện đáng kể. CTG đang có nhiều động lực để thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2024, với triển vọng tích cực từ tăng trưởng tín dụng, hiệu quả kiểm soát chi phí hoạt động và khả năng thu hồi nợ xấu. Dự báo cho LNTT trong nửa cuối năm 2024 có thể đạt mức tăng trưởng gần 32% so với cùng kỳ. Chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu của CTG tăng 12% lên 41.500 VNĐ, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 17% tính đến ngày 9/9/2024, và duy trì khuyến nghị ‘TÍCH LŨY’. Tổng quan kết quả kinh doanh 1H-2024 - Khó khăn bù đắp bằng động lực từ thu nhập hoạt động Trong nửa đầu năm, CTG ghi nhận tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng 11% so với năm trước. Đặc biệt, thu nhập lãi thuần đạt mức tăng 20%, nhờ vào sự gia tăng 15,5% của danh mục tín dụng. Tuy nhiên, doanh thu từ phí thuần suy giảm 3%, chủ yếu do giảm phí liên quan đến tài trợ thương mại và bancassurance. Chi phí hoạt động chỉ tăng 9%, dẫn đến tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đạt 28,5%, thấp hơn 70 bps so với năm trước. CTG đang dồn nguồn lực cho các hoạt động marketing cũng như các dự án chuyển đổi số quan trọng. Tăng trưởng tín dụng trong 1H2024 đạt 6,7% so với đầu năm, với phân khúc bán lẻ phục hồi mạnh mẽ. Đặc biệt, tín dụng cho khách hàng cá nhân và SME tăng trưởng 6,3% và 2,9% so với cùng kỳ. Vấn đề thanh khoản và cơ hội trong nửa cuối năm Tăng trưởng huy động của CTG ghi nhận 2,7% với tiền gửi tăng 4%. Tuy nhiên, áp lực thanh khoản có thể gia tăng trong nửa cuối năm khi nguồn tiền gửi từ Kho bạc Nhà nước có khả năng bị rút về để phục vụ cho các nhu cầu chi tiêu công. Chất lượng tài sản đang dần cải thiện Tỷ lệ nợ xấu (NPL) đã giảm đáng kể từ mức 1,57% xuống 1,08% nhờ vào việc khắc phục một khoản nợ lớn trong ngành du lịch. CTG cũng ghi nhận tỷ lệ nợ tái cơ cấu dưới 5% tổng dư nợ, cho thấy nỗ lực trong việc quản lý rủi ro tài sản. Kết luận và khuyến nghị Chúng tôi đã sử dụng phương pháp định giá thu nhập thặng dư và P/B để xác định giá trị của CTG, với giá mục tiêu 41.500 VNĐ. Sự cải thiện trong chất lượng tài sản dự báo sẽ tiếp tục nâng cao hiệu suất kinh doanh của CTG. Nhờ vào những yếu tố tích cực này, chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với CTG. Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân. Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.