Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG), đồng thời điều chỉnh giảm nhẹ 1,7% giá mục tiêu xuống còn 17.500 đồng/cổ phiếu. Nguyên nhân chính của việc điều chỉnh này là do số dư nợ vay ròng của DXG vào cuối năm 2024 cao hơn dự kiến, mặc dù phần lớn đã được bù đắp bằng mức định giá cao hơn cho mảng môi giới bất động sản. Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng 6% và 11% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) cho năm 2025 và 2026. Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ hai yếu tố: (1) biên lợi nhuận gộp cao hơn dựa trên kết quả kinh doanh năm 2024 của công ty, và (2) chi phí lãi vay ròng thấp hơn sau khi tính đến đợt phát hành quyền mua cổ phiếu (ngày giao dịch không hưởng quyền là 06/01/2025). Theo dự báo của chúng tôi, LNST sau lợi ích CĐTS của DXG sẽ đạt 265 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 5% so với năm 2024, và tăng mạnh lên 438 tỷ đồng trong năm 2026, tương đương mức tăng trưởng 65% so với năm 2025. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ chủ yếu bởi (1) sự cải thiện trong mảng môi giới bất động sản, và (2) doanh số bán hàng và bàn giao tại dự án Gem Sky World (GSW) tăng mạnh trong giai đoạn 2025-2026, khi hoạt động bàn giao đã bắt đầu trở lại từ quý 4/2024. Hiện tại, chúng tôi chưa đưa vào mô hình dự báo kế hoạch phát hành riêng lẻ đã được thông qua tại Đại hội cổ đông thường niên tháng 4/2024 của DXG. Theo kế hoạch này, DXG sẽ phát hành 93,5 triệu cổ phiếu, tương đương 10,7% tổng lượng cổ phiếu lưu hành, với giá phát hành tối thiểu là 18.600 đồng/cổ phiếu. Số tiền huy động được sẽ chủ yếu dùng để tăng vốn điều lệ và tỷ lệ sở hữu tại các công ty con của DXG. Một số rủi ro cần lưu ý bao gồm việc mở bán các dự án mới có thể chậm hơn dự kiến, cũng như rủi ro pha loãng cổ phiếu từ các kế hoạch huy động vốn trong tương lai. ⭐Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio #ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu