Thông tin cập nhật • Trong Q1 tiêu thụ khí tự nhiên giảm 14% so với cùng kỳ 2023: Sản lượng khí tự nhiên đạt 1,63 tỷ m3, chủ yếu do lĩnh vực khí cho điện đạt thấp khi giảm 1% yoy. Sản lượng khí LPG đạt 0.68 tr tấn, tăng 64% yoy, Condensate đạt 21 nghìn tấn, bằng 93% cùng kỳ 2023. • Đối với hoạt động nhập khẩu LNG: trong 6 tháng đầu năm đã thực hiện nhập khẩu 4 chuyến tàu với khoảng 260 nghìn tấn (~350 triệu m3) bù đắp nhu cầu khí cho nhà máy điện khí của EVN và các khách hàng công nghiệp. • Doanh thu tăng 10% nhưng Lợi nhuận trước thuế giảm 20% yoy: tổng doanh thu đạt 23.315 tỷ đồng (+10%yoy) do sản lượng LPG tăng mạnh trong kỳ bất chấp giả giảm. Lợi nhuận trước thuế đạt 3.177 tỷ đồng (-25%yoy) chủ yếu do giá vốn trong kỳ tăng mạnh 20% làm lợi nhuận gộp giảm 3%. Chi phí tài chính tăng 142% lên 181 tỷ, trong khi doanh thu tài chính giảm 14% cũng là nguyên nhân làm giảm lợi nhuận • Cổ tức bằng tiền năm 2023 ở mức kỷ lục 60%: Đại hội cổ đông tháng 5 đã thông qua mức cổ tức năm 2023 là 60% toàn bộ được trả bằng tiền. Đây là mức cổ tức rất cao, so với mức giá hiện tại tương ứng với lợi suất cổ tức ở mức 75%. • Ký hết hợp đồng liên quan dự án khí Lô B- Ô Môn: cuối tháng 3, công ty đã tham gia ký hợp đồng vận chuyển khí, hợp đồng đấu nối và dịch vụ vận hành cho chuỗi dự án khí điện Lô B- Ô Môn. Điểm nhấn đầu tư • Đơn vị thu gom, chế biến và kinh doanh khí tự nhiên duy nhất ở Việt Nam: với sản lượng từ 8–10 tỷ m3, cung cấp toàn bộ cho các nhà máy điện khí, phân bón và khách hàng công nghiệp. Từ năm 2023 công ty triển khai nhập khẩu khí LNG để bổ sung nguồn khí cho nhu cầu trong nước đang ngày càng tăng. Công ty cũng là đơn vị đầu ngành trong sản xuất và kinh doanh khí LPG với sản lượng 2,4-2,6 triệu tấn/năm. • Nguồn lực tài chính mạnh mẽ: số dư tiền đến cuối Q12024 đạt hơn 42,6 nghìn tỷ đồng. EBITDA trung bình 5 năm qua đạt 171 nghìn tỷ đồng/năm, dòng tiền hoạt động kinh doanh luôn dương đạt trên 10,7 tỷ đồng/năm trong 5 năm gần đây giúp công ty chủ động trong hoạt động đầu tư dự án và thực hiện chính sách cổ tức bằng tiến hấp dẫn, năm 2023 lên đến 60%. • Tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ giai đoạn 2024-2030: Theo quy hoạch ngành điện đến 2030, công suất các nhà máy điện khí dự kiến đạt 29.7-38.8GW, tương ứng nhu cầu khí là khoảng 30-35 tỷ m3/năm). Chúng tôi dự báo tăng trưởng kép (CAGR) sản lượng khí kinh doanh của GAS đạt mức 14,2% trong giai đoạn 2023-2030. Dự báo kết quả kinh doanh năm 2024: Với kịch bản cơ sở giá dầu trung bình đạt 83 usd/thùng, Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2024 có thể đạt 92.510 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 12.740 tỷ đồng, lần lượt bằng 103% và 87% của năm 2023. Thu nhập mỗi cổ phần năm 2024 đạt 4.215 đồng/cổ phần. Định giá cổ phiếu Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền, giá trị cổ phiếu được xác định ở mức 92.700 đồng/cổ phần. Lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới có thể đạt mức 22,8% bao gồm 7,5% tỷ suất cổ tức 2023 và khả năng tăng giá 15,3%. Điểm mua bán chi tiết trong tường cá nhân.