Chúng tôi hân hạnh phát hành báo cáo lần đầu về CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (HODECO; HOSE: HDC), với khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 33.800 đồng/cổ phiếu. Là nhà đầu tư bất động sản dày dạn kinh nghiệm tại Bà Rịa - Vũng Tàu (BRVT), HDC hiện đang nắm giữ gần 430 ha đất đai rộng lớn, chủ yếu tập trung tại BRVT cùng một dự án tại Bình Thuận. Với sự cải thiện cơ sở hạ tầng khu vực miền Nam và chiến lược phát triển bền vững, chúng tôi tin rằng HDC có tiềm năng tận dụng hiệu quả quỹ đất này trong tương lai. Dự báo cho năm 2024 cho thấy lợi nhuận sau thuế sẽ đạt 230 tỷ đồng, tăng 75% so với năm trước, nhờ vào việc ghi nhận doanh thu tài chính từ việc thoái vốn tại dự án Đại Dương, cùng backlog từ các dự án tiềm năng như The Light City Giai đoạn 1 và Ngọc Tước 2 vào nửa cuối năm 2024. Chúng tôi ước tính doanh số từ bán hàng của HDC sẽ đạt 700 tỷ đồng trong năm 2024, tăng 40% so với năm 2023, được thúc đẩy bởi sự kiện mở bán giai đoạn tiếp theo của The Light City Giai đoạn 1 và doanh số dự kiến từ Ngọc Tước 2. Định giá của HDC hiện đang rất hấp dẫn, với tỷ lệ P/B dự phóng cho các năm 2024 là 1,8 lần và 2025 là 1,6 lần, so với mức trung bình 2,2 lần trong hai năm qua. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy có một số rủi ro cần lưu ý: tiến độ phát triển dự án có thể kéo dài hơn dự kiến và những thách thức trong việc huy động vốn cho các dự án lớn. Nhà phát triển bất động sản giàu kinh nghiệm đang tận dụng xu hướng phục hồi của thị trường Bà Rịa - Vũng Tàu. Chúng tôi tin rằng thị trường BĐS tại khu vực này sẽ bắt đầu phục hồi vào năm 2025, được hỗ trợ bởi sự cải thiện trong tâm lý người mua và tiến độ phát triển hạ tầng như cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu. Dự báo rằng tổng doanh số bán hàng giai đoạn 2024-2026 sẽ đạt 3,8 nghìn tỷ đồng, so với 3,1 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023. Sự phát triển của các dự án hiện tại và ghi nhận lợi nhuận từ việc chuyển nhượng cổ phần sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ lợi nhuận trung hạn. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế của HDC sẽ tăng trưởng lần lượt 75%/45%/1% YoY cho các năm 2024/2025/2026. Dự kiến HDC sẽ tiếp tục thực hiện chuyển nhượng 11 ha tại dự án Đại Dương trong giai đoạn 2024-2025, góp phần lớn vào lợi nhuận giai đoạn này. Các dự án quy mô lớn đang được triển khai sẽ thúc đẩy triển vọng dài hạn cho HDC. Sau khi có kinh nghiệm phát triển các dự án nhỏ, HDC đang tiến hành các thủ tục pháp lý cho nhiều dự án lớn khác như The Light City Giai đoạn 2, Long Điền, Phước Thắng và Vũng Tàu Wonderland. Chúng tôi tin rằng quỹ đất rộng lớn của HDC đủ sức hỗ trợ cho ít nhất 15 năm phát triển, nhưng để hiện thực hóa các dự án lớn này, HDC sẽ cần huy động vốn từ năm 2025 trở đi. Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân. Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.