Tại Đại hội cổ đông thường niên năm 2025, CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng cho năm tài chính tới với doanh thu hợp nhất dự kiến đạt 170.000 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế (LNST) kỳ vọng đạt 15.000 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Mức tăng trưởng này tương đương với 100% dự báo của chúng tôi cho năm 2025, tuy nhiên ban lãnh đạo vẫn đưa ra định hướng khá thận trọng, thể hiện qua mục tiêu biên lợi nhuận chỉ 8,8% – thấp hơn mức 9,4% mà chúng tôi đang dự báo, và sát với con số thực tế 8,9% trong quý 1/2025, dù mới chỉ bắt đầu hưởng lợi từ chính sách chống bán phá giá AD20 với thời gian rất ngắn. Lịch sử cho thấy Hòa Phát thường xây dựng kế hoạch kinh doanh thận trọng. Trong 10 năm qua, công ty thường hoàn thành hoặc vượt nhẹ kế hoạch doanh thu, trong khi lợi nhuận thực tế thường vượt 30% kế hoạch đề ra. Hai ngoại lệ duy nhất là năm 2022 và 2023 – giai đoạn thị trường thép suy yếu mạnh sau khủng hoảng Vạn Thịnh Phát và đỉnh giá thép hậu COVID. Một trong những điểm sáng lớn trong chiến lược phát triển năm 2025 là việc nhà máy Dung Quất Giai đoạn 2 sẽ hoàn thành vào tháng 9/2025 và bắt đầu ghi nhận đóng góp lợi nhuận từ quý 4/2025, sớm hơn một quý so với ước tính trước đó của chúng tôi. HPG cũng tái khẳng định chiến lược tập trung thị trường nội địa với tỷ trọng xuất khẩu duy trì dưới 20% để tránh rủi ro biến động toàn cầu. Chủ tịch HĐQT cũng chia sẻ rằng Hòa Phát đang được hưởng lợi từ nguồn cung nguyên vật liệu dồi dào – một yếu tố hỗ trợ rất lớn trong bối cảnh giá đầu vào toàn cầu biến động. Về kết quả kinh doanh quý 1/2025, Hòa Phát ghi nhận doanh thu 37.000 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ và hoàn thành 23% kế hoạch cả năm. LNST đạt 3.300 tỷ đồng, tăng 15% YoY, hoàn thành 22% kế hoạch năm, trong đó mảng nông nghiệp đóng góp 400 tỷ đồng, nhiều khả năng nhờ hưởng lợi từ giá heo tăng do dịch tả heo châu Phi khiến nguồn cung giảm mạnh. Đây là kết quả rất tích cực, nhất là khi quý 1 thường là mùa thấp điểm của thép xây dựng, và thuế CBPG AD20 mới chỉ có hiệu lực từ tháng 3 – tháng cuối cùng của quý. Về tiêu thụ sản phẩm, Hòa Phát công bố sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong quý 1 tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ thị trường bất động sản hồi phục và chi tiêu cho hạ tầng tăng. Sản lượng HRC cũng tăng 23%, nhờ nhà máy DQSC2 giai đoạn 1 đi vào vận hành thương mại, và chính sách AD20 có hiệu lực. Đáng chú ý, HRC đạt công suất 106% trong tháng 3 – một kết quả rất tích cực cho giai đoạn mới vận hành. Chính sách AD20 đã giúp Hòa Phát nâng cao lợi thế cạnh tranh khi lượng HRC giá rẻ nhập từ Trung Quốc giảm mạnh. Dù có tình trạng nhập trước để tích trữ (front-loading), công suất hoạt động vẫn rất cao, cho thấy nhu cầu ổn định. Tại thị trường Mỹ, nơi HPG từ lâu đã phải chịu mức thuế 25% khi xuất khẩu thép, việc Mỹ chính thức áp thuế này lên tất cả quốc gia đã tạo lợi thế cạnh tranh tương đối. Giá HRC tại Mỹ hiện đang ở mức trên 900 USD/tấn – mức đủ để thép Việt Nam trở nên cạnh tranh. Dù xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ chỉ chiếm khoảng 1% sản lượng năm 2024, Hòa Phát kỳ vọng thị phần này sẽ tăng nhờ giá cước vận chuyển có xu hướng giảm trở lại. Bên cạnh đó, Hòa Phát đang phát triển một số dự án lớn như nhà máy thép đường ray với công suất 500.000 tấn/năm và vốn đầu tư 14.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, công ty cũng xác định đây là dự án mang tính chiến lược và xây dựng năng lực kỹ thuật, còn đóng góp tài chính dự kiến sẽ không lớn. Dự án Phú Yên với công suất 6 triệu tấn thép/năm và vốn đầu tư tương đương DQSC2 (86.000 tỷ đồng) đang được xem là bước đi lớn tiếp theo. Công ty đánh giá đây là vị trí “đẹp còn lại cuối cùng” tại Việt Nam phù hợp cho một khu liên hợp sản xuất thép quy mô lớn. Về cổ tức, HPG đã điều chỉnh kế hoạch cổ tức 2024 từ 5% tiền mặt + 15% cổ phiếu sang chia hoàn toàn bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% để giữ lại dòng tiền ứng phó rủi ro thị trường. Kế hoạch cổ tức 2025 cũng là 20% bằng cổ phiếu. Quỹ phát triển chiếm 5% LNST, quỹ khen thưởng và phúc lợi 2,08%, thù lao cho HĐQT và BKS 1%, và phần thưởng cho ban điều hành là 5% LNST vượt kế hoạch. Mặc dù biến động tỷ giá và thuế quan toàn cầu là những rủi ro cần theo dõi, ban lãnh đạo cho rằng rủi ro đối với Hòa Phát là tương đối thấp nhờ định hướng tiêu thụ nội địa chiếm 80% doanh thu. Công ty cũng chủ động theo dõi tình hình và sẵn sàng triển khai các biện pháp phòng ngừa nếu cần thiết. Tổng thể, Hòa Phát đang duy trì vị thế đầu ngành vững chắc, với kế hoạch tăng trưởng rõ ràng, đầu tư chiến lược bài bản và khả năng tận dụng hiệu quả các chính sách bảo hộ. Chúng tôi giữ quan điểm tích cực về triển vọng năm 2025 của HPG. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).