Càng gần đến thời điểm Cục dự trữ liên bang Mỹ quyết định cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau gần 3 năm, càng có nhiều dự báo về tương lai của TTCK của cả Việt nam và thế giới. Đa số các ý kiến cho rằng đây là thời điểm đảo chiều chính sách tiền tệ, chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng. Điều này sẽ giúp TTCK tăng trưởng mạnh. Nhưng lại có ý kiến khác cho rằng khi Fed bắt đầu giảm lãi suất cũng là đánh dấu bước ngoặt của nền kinh tế và TTCK. Suy thoái lan rộng và kéo dài, còn dòng tiền thì tìm kiếm các kênh đầu tư an toàn. Những kênh rủi ro cao như chứng khoán sẽ bị quay lưng.

Những người có quan điểm khác biệt này căn cứ vào dữ liệu quá khứ để minh chứng rằng nhiều lần Fed giảm lãi suất thì TTCK điều chỉnh khá sâu và trong thời gian dài. Đúng là hiện tượng lãi suất giảm, chứng khoán không tăng đã từng xảy ra, nhưng bản chất lại nằm ở chỗ khác. Về cơ bản thì TTCK là tấm gương phản ánh nền kinh tế. Khi kinh tế rơi vào suy thoái thì đương nhiên TTCK gãy đổ. Nếu nhìn vào các dữ liệu lao động và tăng trưởng của Mỹ thì vẫn thấy rất tươi sáng. Nhưng liệu sự thẩm thấu có độ trễ về chính sách lãi suất cao kéo dài quá lâu có làm cho kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái trong tương lai hay không? Rất khó biết ! Quan điểm của tôi cho rằng kinh tế Mỹ vẫn sẽ tăng trưởng ổn định.

Đó là chuyện của Mỹ. Như người ta nói, hãy trở về mặt đất mà nói chuyện rau muống thì hơn. Nền kinh tế của đất nước chúng ta khá yếu, chủ yếu bị tác động bởi nhiều chính sách từ bên ngoài, từ dòng vốn ngoại. Tôi tin rằng khi chính sách nới lỏng tiền tệ của Mỹ chính thức bắt đầu, nền kinh tế Việt nam sẽ tốt lên nhờ sự đồng thuận về xu hướng lãi suất. Việt nam chúng ta ít kênh đầu tư hơn thế giới nhiều. Cộng với các yếu tố về nâng hạng sẽ thúc đẩy dòng vốn ngoại tìm kiếm các thị trường như VN.

TTCK là sự cấu thành bởi 3 đại lượng cốt lõi VĨ MÔ, ĐỊNH GIÁ, DÒNG TIỀN, thì khi Fed bắt đầu đảo chiều chính sách tiền tệ sang nới lỏng, rõ ràng vĩ mô Việt nam chỉ có lợi, chứ không có hại. Tỷ giá là một vấn đề nhức nhối bấy lâu nay, cũng là một trong những nguyên nhân gây là việc khối ngoại bán ròng lớn, sẽ hạ nhiệt. Lãi suất dù khó có thể hạ thêm, nhưng chắc chắn sẽ không tăng. Còn về định giá thì với dự kiến lợi nhuận của các DNNY tăng khoảng 18%-22% trong năm nay, với dự báo tốc độ tăng trưởng GDP của Việt nam sẽ tiếp tục duy trì ở mức 6%-7% trong vài năm nữa, thì thực sự CK VN vẫn quá rẻ và hấp dẫn. Còn về dòng tiền thì Việt nam làm gì có kênh nào gọi là đầu tư an toàn (như Mỹ), đầu tư vào cái gì cũng đầy rẫy rủi ro và cạm bẫy. Cho nên nói dòng tiền chuyển hướng thì chuyển đi đâu đây.

Hãy cứ thoải mái mơ mộng, thoải mái đưa ra các kịch bản khác nhau vì sự đa chiều luôn có ích cho cộng đồng. Nhưng cũng đừng bay bổng quá, cũng đừng nghĩ mình là giới tinh hoa, khôn hơn lũ gà ngoài kia. Khác biệt nhưng đừng dị biệt.

Nguồn