BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG – Công ty Cổ phần LIZEN, với giá mục tiêu 11.890 đồng/cp, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 24,9% so với giá đóng cửa ngày 15/05/2025. Triển vọng ngành – Nhiều điểm sáng từ đầu tư công Ngành xây lắp hạ tầng Việt Nam đang bước vào một giai đoạn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Trong năm 2025, Chính phủ dự kiến giải ngân đầu tư công lên đến 885,8 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử, nhằm đẩy nhanh tiến độ các công trình hạ tầng trọng điểm. Tuy nhiên, dù triển vọng là rất tích cực, phần lớn các dự án lớn vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và dự kiến sẽ khởi công từ năm 2026 trở đi. BVSC cho rằng chu kỳ tăng trưởng mới của ngành có thể bắt đầu từ nửa cuối năm 2027, sau một giai đoạn tạm “hạ nhiệt” trong năm 2026–2027 để dành thời gian chuẩn bị mặt bằng và thủ tục pháp lý. LIZEN – Một doanh nghiệp nổi bật trong nhóm xây lắp LIZEN, với mã cổ phiếu LCG, là một trong những nhà thầu hạ tầng có năng lực thi công mạnh mẽ, đặc biệt trong lĩnh vực giao thông. Doanh nghiệp hiện sở hữu lượng công việc tồn đọng (backlog) lên đến 4.433 tỷ đồng – tương đương 1,6 lần doanh thu thuần năm 2024. Điều đáng chú ý là toàn bộ backlog này đều là các dự án hạ tầng quốc gia, trong đó 4/6 dự án dự kiến sẽ hoàn thành ngay trong năm 2025. Với nền tảng này, BVSC dự báo doanh thu thuần năm 2025 của LCG sẽ đạt 3.294 tỷ đồng, tăng 16,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 149 tỷ đồng, tăng 21,8%, với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 12,4%. Mối quan hệ chiến lược – Lợi thế cạnh tranh rõ nét LIZEN không chỉ có năng lực thi công vượt trội mà còn xây dựng được mối quan hệ chiến lược với nhiều tổng thầu lớn như Vinaconex, Tập đoàn Sơn Hải, CC1… Đây là cơ sở giúp công ty đảm bảo được dòng công việc ổn định cho giai đoạn 2026–2030, khi chu kỳ mới của ngành khởi động. Một minh chứng rõ nét cho năng lực của LIZEN là dự án cao tốc Vân Phong – Nha Trang, nơi LCG hoàn thành phần việc của mình sớm hơn kế hoạch đến 8 tháng. Theo BVSC, LCG có thể nhận được phần thưởng lên đến 100 tỷ đồng nhờ tiến độ vượt trội, mặc dù chưa thể đưa vào định giá do chưa xác định được thời điểm giải ngân. Doanh thu năm 2025 kỳ vọng tiệm cận đỉnh cao nhất lịch sử BVSC cho biết năm 2025 là năm cuối cùng của kế hoạch đầu tư công trung hạn 2021–2025, do đó nhiều dự án hạ tầng quốc gia đang được thúc đẩy tiến độ. Với lượng công việc còn lại lớn, ước tính lên tới 4.433 tỷ đồng, trong đó phần đáng kể sẽ được ghi nhận doanh thu ngay trong năm 2025, LIZEN có khả năng đưa doanh thu quay lại mức đỉnh từng đạt trong năm 2020. Ngoài ra, công ty còn đang tham gia vào dự án cao tốc cửa khẩu Hữu Nghị – Chi Lăng, một dự án trọng điểm với quy mô vốn hơn 11.000 tỷ đồng. Dù hiện tiến độ có sự chậm trễ do vướng mắc về mặt bằng và tài chính, nhưng các biện pháp tháo gỡ từ Chính phủ và địa phương đang được triển khai, tạo tiền đề để dự án phục hồi tiến độ trong năm tới. Về mặt tổ chức và hoạt động LIZEN được thành lập từ năm 2001, tiền thân là Công ty Xây dựng số 16. Sau nhiều lần tái cấu trúc, hiện công ty đã niêm yết trên sàn HOSE với mã LCG, và có vốn điều lệ 1.951 tỷ đồng. Hoạt động kinh doanh của LIZEN trải dài trên ba mảng: xây lắp hạ tầng giao thông – chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu, đầu tư bất động sản, và năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, trong năm 2025, hai mảng sau vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị, và chưa ghi nhận đóng góp đáng kể. Tính đến cuối năm 2024, LCG sở hữu 6 công ty con và đầu tư vào 4 công ty liên kết, với tổng giá trị góp vốn lên đến 1.135 tỷ đồng. Trong năm 2024, công ty cũng đã đầu tư mới vào 2 công ty liên kết với tổng giá trị hơn 548 tỷ đồng, tiếp tục mở rộng hệ sinh thái doanh nghiệp phục vụ chiến lược dài hạn. Rủi ro cần lưu ý Dù triển vọng tăng trưởng là rõ ràng, LIZEN vẫn đối mặt với một số rủi ro đáng lưu ý. Trong đó bao gồm: (1) nguy cơ chậm tiến độ hoặc nghiệm thu ở các dự án lớn, có thể ảnh hưởng tới kế hoạch doanh thu; và (2) khả năng trích lập dự phòng nếu phát sinh các khoản nợ khó đòi trong quá trình thực hiện dự án. Kết luận Với vị thế vững chắc trong ngành xây lắp, backlog lớn, tiến độ thi công hiệu quả và tiềm năng nhận thưởng dự án, LIZEN là một cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm ngành hạ tầng – xây dựng. Cùng với đó, mức định giá hiện tại vẫn đang ở vùng chiết khấu hấp dẫn, mang lại dư địa tăng trưởng tốt cho nhà đầu tư trung hạn. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG, với mức giá mục tiêu 11.890 đồng/cp. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).