CTCP TẬP ĐOÀN HOÀ PHÁT – HPG 👉TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP: Tập đoàn Hòa Phát hoạt động chủ yếu trong các lĩnh vực gang thép, sản phẩm thép, điện máy gia dụng, nông nghiệp và bất động sản. HPG hiện là doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng và ống thép lớn nhất Việt Nam với thị phần lần lượt là 34.8% và 28.5%. Là doanh nghiệp đẫn đầu Việt Nam sản xuất được Thép cuộn cán nóng HRC. 👉KẾT QUẢ KINH DOANH Q1/2024: + Kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2024: - Doanh thu: 31,093 tỷ đồng (+16% YoY). - Lợi nhuận sau thuế (LNST): 2,869 tỷ đồng (+649% YoY). + Nguyên nhân hồi phục: - Sản lượng tiêu thụ tăng 29% YoY, chủ yếu từ xuất khẩu. - Biên lợi nhuận gộp: 13.4% (Q4/2023 là 13.0%, Q1/2023 là 6.3%) nhờ giá than cốc giảm về vùng đáy 4 năm. - Chi phí tài chính giảm 20% YoY do lãi suất vay giảm. + Chi phí và dòng tiền: - Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp lần lượt tăng 34% và 13% YoY. - Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương quý thứ 4 liên tiếp. - Đầu tư mạnh mẽ vào Dung Quất 2: dòng tiền cho hoạt động đầu tư âm 14,798 tỷ đồng (gấp đôi quý trước, gấp 4 lần cùng kỳ năm trước). + Tình hình nợ vay: - Tổng nợ vay cuối Q1/2024: 77,518 tỷ đồng (+19% QoQ, +28% YoY), chủ yếu là vay ngắn hạn. - Tỷ lệ Nợ vay/VCSH: 0.73 lần, khá an toàn. Cuối 2023, HPG nắm giữ 34.7 nghìn tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng. 👉LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ: + Chuyển đổi sản xuất và sản lượng: - Giai đoạn khó khăn nhất của ngành thép và HPG đã qua. - HPG chuyển sang sản xuất thép chất lượng cao. - Q1/2024, sản lượng thép HRC tăng lên 805 nghìn tấn (+67% YoY), chiếm 40% tổng sản lượng (cùng kỳ 31%). + Lợi thế cạnh tranh: - HPG là 1 trong 2 doanh nghiệp sản xuất thép HRC tại Việt Nam. + Mục tiêu và dự phóng năm 2024: - Mục tiêu doanh thu: 140 nghìn tỷ đồng (+18% YoY). - Mục tiêu LNST: 10 nghìn tỷ đồng (+46% YoY). - Dự phóng KQKD 2024 tương đương với kế hoạch. - Doanh thu kỳ vọng tăng trưởng 19% YoY nhờ: nhu cầu trong nước, đẩy mạnh xuất khẩu, và HPG đi lên trong chuỗi giá trị ngành thép với thép HRC. - Nếu vụ kiện chống bán phá giá với thép HRC Trung Quốc được chấp nhận, giá bán HRC trong nước sẽ tăng và tác động tích cực đến giá cổ phiếu. + Biên lợi nhuận và nợ vay: - Dự phóng biên lợi nhuận gộp năm 2024: 12.5% (2023 là 10.9%, Q1/2024 là 13.5%). - Giá thép khó hồi phục mạnh do tồn kho thép thành phẩm ở Trung Quốc cao và thị trường BĐS Trung Quốc khó hồi phục sớm. - Nợ vay của HPG sẽ tăng trong 2024 để tài trợ cho Dung Quất 2, kịp vận hành đầu năm 2025. + Đánh giá và khuyến nghị: - KQKD 2024 của HPG không có nhiều đột biến, trừ vụ kiện chống bán phá giá. - Nhà đầu tư nên chờ dự án Dung Quất 2 (+65% công suất) vận hành đầu 2025. - Định giá cổ phiếu: P/E dự phóng 18.7x và P/B dự phóng 1.8 lần. ------------------------------------------------- Zalo tư vấn đầu tư: 0967025821