LNTT trì trệ quý thứ 3 liên tiếp

· Tổng LNTT 3Q23 của 27 ngân hàng niêm yết đi ngang ở mức -1.6% n/n, do sự sụt giảm thu nhập lãi thuần (NII: -3% n/n) với NIM giảm, được bù đắp bằng mức tăng trưởng thu nhập ngoài lãi (non-NII) +11% n/n. KQKD có sự phân hóa với 12 ngân hàng có tăng trưởng vượt trội so với ngành, gồm VCB (+19.6% n/n), CTG (+17.2% n/n), MBB (+15.7% n/n), STB (+36.1% n/n), ACB (+12.5% n/n), HDB ( +16.0% n/n), MSB (+12.5% n/n), OCB (+49% n/n). Tuy nhiên, BID (-11.7% n/n), TCB (-13% n/n), VPB (-30.9% n/n), SHB ( -25.6% n/n), TPB (-26.3% n/n) nằm trong nhóm sụt giảm lợi nhuận.

Tăng trưởng tín dụng 3Q23 thấp hơn dự kiến

· Tăng trưởng tín dụng 3Q23 (TTTD) tăng 6.9% svđn, bằng một nửa so với mức 11% svđn trong 3Q22 trong bối cảnh nhu cầu tín dụng giảm sút từ cả doanh nghiệp và cá nhân do kinh tế suy thoái. Các mã có mức TTTD 3Q23 cao hơn cùng kì bao gồm TCB (+13.5% svđn so với +10.7% svđn của 3Q22), VPB (+17.1% svđn so với +15.1% svđn của 3Q22), LPB (+11.9% svđn so với +9.0%svđn của 3Q22), MSB (+16.3% svđn so với +10.1% svđn của 3Q22). Biên lãi thuần (NIM) 3Q23 của ngành giảm nhẹ (-0.6% n/n) và (-0.1% q/q) theo tính toán của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng điều này là đến từ lợi suất tài sản giảm do ảnh hưởng của việc hỗ trợ các gói lãi suất cho vay cùng với việc giảm tỉ trọng cho vay bán lẻ, mức giảm lợi suất tài sản nhiều hơn mức giảm chi phí vốn (COF).

Nỗi lo nợ xấu vẫn tiếp diễn

· Nợ xấu tăng nhẹ, NPL 3Q23 (tổng số 27 ngân hàng niêm yết) (nợ nhóm 3-5)/ (nợ nhóm 2-5) tăng lên 2.2%/4.6% (so với 2Q23: 2.1%/4.6%). Dẫn đầu là NVB (26.3%/29.0% trong 3Q23), VPB (5.7%/13.8% trong 3Q23), VBB (4.1%/6.0% trong 3Q23), OCB (3.7%/6.7% trong 3Q23), VIB (3.7% /10.1% trong 3Q23), BVB (3.6%/5.9% trong 3Q23), ABB (3.5%/6% trong 3Q23), SHB (3.2%/5.1% trong 3Q23), TPB (3.0%/6.7% trong 3Q23).

· Tỷ lệ LLCR của ngành tiếp tục giảm xuống mức 94% (3Q23) từ mức 123% (4Q22). Dù vậy, các ngân hàng SOCB, MBB và BAB vẫn duy trì mức LLCR trên 100%.

4Q23F: Hy vọng cuối cùng

· Theo quan điểm của chúng tôi, tăng trưởng tín dụng trong 4Q23F có thể tăng nhanh do các sự kiện mùa vụ cuối năm và môi trường kinh doanh được cải thiện hơn so với 3Q23 nhưng vẫn thấp hơn so với năm ngoái. Nợ xấu có thể đạt đỉnh vào năm 2023 và giảm dần vào năm 2024. Tuy nhiên, các ngân hàng có bộ đệm dự phòng thấp (dưới 100%) và tỷ lệ nợ xấu cao sẽ chịu áp lực phải tăng chi phí trích lập dự phòng nợ xấu.

· Định giá ngân hàng hấp dẫn với P/B hiện tại là 1.5x, thấp hơn mức định giá trung bình lịch sử 5 năm là 1.8x.