Giới thiệu Trong bài phân tích hôm nay, Uyên Investone sẽ chia sẻ đến anh chị 1 siêu cổ đến từ ngành điện và có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong thời gian tới, đó chính là cổ phiếu PC1. Sơ lược 1 chút về PC1, thì đây là cổ phiếu của CTCP Tập đoàn PC1. Công ty này được thành lập ngày 2/3/1963, với tên gọi ban đầu là Công ty Xây lắp đường dây và trạm. Năm 1988, công ty đổi tên thành Công ty Xây lắp Điện 1, trực thuộc Bộ Năng lượng, trên cơ sở hợp nhất Công ty Xây lắp Đường dây và Trạm 1 với Công ty xây lắp đường dây và trạm Hà Nội. Năm 2005, Công ty cổ phần xây lắp điện I được cổ phần hóa từ doanh nghiệp nhà nước là Công ty xây lắp điện I. Bước sang năm 2008, Công ty cổ phần xây lắp điện I đăng ký trở thành Công ty đại chúng với Ủy ban chứng khoán Nhà nước. Năm 2012, do cổ đông nhà nước là Tổng công ty CP Xây dựng công nghiệp Việt Nam thoái vốn toàn bộ khỏi Công ty cổ phần xây lắp điện I nên ông ty trở thành 100% vốn tư nhân. Đến năm 2016, Công ty CP Xây lắp điện I niêm yết thành công cổ phiếu PC1 trên sàn chứng khoán TP HCM và phát điện hai nhà máy thủy điện đầu tiên trong chiến lược đầu tư năng lượng. Trải qua gần 60 năm xây dựng và phát triển, từ nhiệm vụ trọng tâm ban đầu là xây lắp các công trình truyền tải điện quốc gia, Công ty cổ phần Tập đoàn PC1 hiện nay đã chứng tỏ năng lực của mình không chỉ trong lĩnh vực xây lắp điện mà còn mở rộng sang lĩnh vực sản xuất công nghiệp, đầu tư năng lượng, đầu tư bất động sản, tư vấn và dịch vụ. Các dự án đang và sẽ triển khai của PC1: Đối với khối năng lượng: Tập đoàn PC1 sẽ đảm bảo vận hành phát điện các nhà máy thuỷ điện, điện gió tối ưu, an toàn và theo sát tình hình phụ tải hệ thống. Đồng thời, sẵn sàng khởi công 02 dự án thuỷ điện Bảo Lạc A và thuỷ điện Thượng Hà trong quý 3/2024, cũng như nghiên cứu, tìm kiếm cơ hội đầu tư năng lượng tái tạo, năng lượng mới trong thời gian tới. Đối với khối bất động sản khu công nghiệp: Dự án Nomura Hải Phòng, Dự án Yên Phong II-A – Bắc Ninh, Dự án Yên Lệnh Hà Nam. Đây là các dự án đã và sẽ triển khai thời gian tới. Với dự án Khu công nghiệp Nomura Giai đoạn 2 (quy mô khoảng 200 ha), Tập đoàn PC1 sẽ đẩy nhanh việc hoàn thiện các thủ tục pháp lý nhằm đạt mục tiêu được cấp phép đầu tư trong quý 3/2024, tiến tới khởi công vào cuối quý 3/2024. Hiện dự án này đã hoàn thành thiết kế và được phê duyệt quy hoạch 1/2.000. PC1 sẽ trình hồ sơ đề xuất nhà đầu tư ở cấp thành phố Hải Phòng và trình bộ ngành trung ương và Chính phủ trong tháng 4/2024. Dự án này sẽ được phát triển theo mô hình khu công nghiệp sinh thái và dự kiến sẽ hoàn thành xây dựng, bán hàng trong năm 2026. Dự án Yên Phong – Bắc Ninh với tổng vốn đầu tư dự kiến 1.830 tỷ đồng, diện tích đất là 151ha, diện tích kinh doanh dự kiến 100ha. Dự án Yên Lệnh – Hà Nam với tổng vốn đầu tư 624 tỷ đồng, diện tích đất là 69ha, diện tích kinh doanh dự kiến 55ha Đối với khối khoáng sản và vật liệu mới: Tập đoàn PC1 sẽ tập trung khai thác và tuyển tinh quặng nickel theo giấy phép được cấp, xuất khẩu và đảm bảo kết quả kinh doanh. Về kết quả kinh doanh và tình hình tài chính Theo kết quả kinh doanh hợp nhất quý I/2024, doanh thu PC1 đạt 2.164,8 tỷ đồng tăng 43,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, mảng đóng góp tăng trưởng mạnh nhất cho PC1 trong 3 tháng đầu năm 2024 chính là khai khoáng. Cụ thể, PC1 đạt doanh thu 478,1 tỷ đồng từ việc bán quặng, trong khi cùng kỳ không phát sinh. Doanh thu hoạt động xây lắp, cung cấp thiết bị điện và xây dựng hạ tầng KCN đạt 563,8 tỷ đồng (tăng 21,6% so với cùng kỳ), doanh thu sàn xuất công nghiệp đạt 287,3 tỷ đồng (tăng 3,25 lần so với cùng kỳ). Ở chiều ngược lại, doanh thu từ bán điện đạt 355,3 tỷ đồng (giảm 8,7% so với cùng kỳ); doanh thu từ bán hàng hóa, vật tư đạt 329,5 tỷ đồng (giảm 23% so với cùng kỳ). Về lợi nhuận sau thuế: quý 1/2024, LNST PC1 đạt 129,1 tỷ đồng, tăng 63% so với cùng kỳ năm trước. Theo giải trình của PC1, LNST tăng do doanh thu từ lĩnh vực xây lắp và sản xuất công nghiệp tăng dẫn đến lợi nhuận gộp quý 1 tăng so với cùng kỳ; nguyên nhân thứ 2 là nhà máy tuyển quặng vận hành chính thức từ tháng 6/2023 góp phân gia tăng LNST hợp nhất quý 1/2024; Bên cạnh đó, trong quý 1/2024, PC1 cũng ghi nhận tăng lợi nhuận từ công ty liên kết Western Pacific. Như vậy, với mục tiêu doanh thu 10.822 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 525 tỷ đồng, lần lượt tăng 39% và 73% so với năm 2023. Kết thúc quý 1/2023, PC1 đã hoàn thành 20% kế hoạch doanh thu và 24,5% kế hoạch về lợi nhuận sau thuế. Về tình hình tài chính: Tại ngày 31/03/2024, tổng tài sản của PC1 là 20.414,6 tỷ đồng, tăng gần 180 tỷ kề từ đầu năm. Nợ phải trả tăng nhẹ từ 12.964 tỷ đồng lên gần 13.060 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay và thuê tài chính đạt gần 10.833 tỷ đồng chiếm gần 83% nợ phải trã. Điểm nhấn đầu tư Mảng sản xuất công nghiệp: PC1 là đơn vị duy nhất và có quy mô lớn nhất Việt Nam về thiết kế, chế tạo cột thép đơn thân 110 KV, 220 KV – 1, 2, 4 mạch và cột thép liên kết thanh đến 750kV, với dây truyền công nghệ hiện đại tích hợp hệ thống điều khiển CNC tổng công suất trên 50.000 tấn sản phẩm/năm. Mảng năng lượng: Năm 2024, mảng thủy điện sẽ vẫn bị ảnh hưởng bởi hiện tượng El Nino gây ra. Trong khi đó, mảng điện gió sẽ vẫn tiếp tục duy trì ổn định. 2 Dự án thủy điện Bảo Lạc A & Thượng Hà sẽ đi vào vận hành năm 2027 và giúp tăng công suất thủy điện thêm 23,7% so với hiện tại. Xây lắp điện: Hưởng lợi từ Quy hoạch điện VIII và đường dây 500Kv mạch 3 kéo dài đoạn Quảng Trạch - Phố Nối. Dự kiến hợp đồng ký mới trong năm 2024 là khoảng 7500 tỷ, trong đó đường dây 500kV khoảng 4000 tỷ đồng. Từ năm 2024, hoạt động tổng thầu EPC điện gió của PC1 dự kiến có thể khởi sắc hơn khi TT xác định khung giá cho NLTT có hiệu lực từ T12/2023. Công ty đang theo 1 dự án nữa ở Quảng Trị khá lớn, chưa có thông tin chi tiết. Mảng thủy điện: PC1 hiện có 7 dự án Thủy Điện đã đi vào hoạt động, ngoài ra có 2 dự án Bảo Lạc A và Thượng Hà đang trong quá trình triển khai và sẽ đi vào hoạt động vào 2025-2027. Mảng thủy điện dự kiến sẽ tốt dần lên trong nửa cuối năm khi hiện tượng LaNina dẫn quay trả lại Mảng Bất động sản KCN: Dự án Nomura Hải Phòng, Dự án Yên Phong II-A – Bắc Ninh, Dự án Yên Lệnh – Hà Nam là các dự án đã và đang triển khai. Ngoài ra đại diện Tập đoàn PC1 cho biết đang đẩy nhanh việc đầu tư Giai đoạn 2 của Khu công nghiệp NHIZ (200ha), tập trung hoàn thiện khâu cấp phép và sớm nhất trong năm 2024 sẽ có đầy đủ chứng nhận đầu tư để tiến hành giải phóng mặt bằng và các công tác xây dựng. Tập đoàn PC1 hiện sở hữu 100% vốn tại dự án khu công nghiệp này. Mảng Bất động sản dân cư: PC1 đang hoàn thiện khung pháp lý để triển khai 4 dự án Nhà ở thương mại ở Hà Nội gồm PC1 Gia Lâm, PC1 Định Công, PC1 Vĩnh Hưng và PC1 Thăng Long. Mảng khai khoáng khoáng sản: PC1 là đơn vị duy nhất tại Việt Nam sở hữu mỏ Niken, nguyên liệu quan trọng để sản xuất pin xe điện. Tuy nhiên mảng này cũng đang khai thác chưa cao. Công ty đang triển khai dự án Niken Đồng. Mảng khai thác khoáng sản: công suất sẽ tăng dần đi song song song cùng tối ưu chi phí. Đặc điểm pc1 mỏ lộ thiên nên biên ln gộp cao, 33% so trung bình thế giới 26%, có thể so với dgc trong mảng phốt pho khi biên ln gộp cao hơn hẳn các doanh nghiệp TQ. khi khai thác 600k tấn quặng/năm, bèo nhất tỉ lệ 2% cũng được 12k tấn nikel tinh khiết. Còn thêm đồng nữa (60% nickel, 40% đồng). Giả sử pc1 bán 10k tấn nikel giá 17000$ thì cũng thu về 170 tr$. Lãi gộp 40% cũng 68tr$ ~ 1600 tỷ/310tr cp, eps tầm 5.4k. Giá nickel hiện đã lên 19000$, tăng 11% và dự là đã qua đáy. Về giá trị hợp lý Uyên Investonecho rằng PC1 thời gian tới sẽ lạc quan do: Hưởng lợi QH điện VIII, nhất là khi các chính sách, thông tư hướng dẫn cụ thể sẽ sớm được ban hành, từ đó thúc đẩy tiến độ triển khai các dự án nâng cấp hạ tầng lưới điện cũng như các dự án điện gió; Hưởng lợi từ việc đẩy nhanh Dự án Đường dây 500kV mạch 3 kéo dài (Quảng Trạch – Phố Nối); Mảng điện gió tiếp tục ổn định và mảng thủy điện dự kiến sẽ tốt dần lên trong nửa cuối năm khi hiện tượng La Nina dần quay trả lại; 4) Mảng khai thác quặng và BĐS KCN sẽ là động lực tăng trưởng mới cho PC1.Investone đặt mục tiêu giá cổ phiếu trung và dài hạn ở mức 34.000 VND/cổ phiếu. Rủi ro cần chú ý đối với khuyến nghị bao gồm: Khu công nghiệp Yên Phong IIA không bàn giao từ vào năm 2024 như dự kiến; Lợi nhuận bất thường từ việc bán tài sản trong năm 2024, Thời tiết không thuận lợi tiếp tục ảnh hưởng đến công suất hoạt động của nhà máy thủy điện trong năm 2024; Các dự án lưới điện chậm giải ngân.