Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 133 tỷ đồng, giảm sâu 88% so với cùng kỳ năm trước, dù sản lượng bán hàng tăng và lãi tỷ giá cải thiện. Nguyên nhân chính đến từ áp lực hàng tồn kho chi phí cao trong khi giá dầu thế giới lại có xu hướng giảm trong kỳ. Áp lực lớn từ hàng tồn kho và chi phí bán hàng Doanh thu thuần quý 1 đạt 67,9 nghìn tỷ đồng, giảm 10% YoY Lợi nhuận sau thuế đạt 133 tỷ đồng, giảm mạnh 88% YoY Biên lợi nhuận gộp giảm từ 6,2% xuống còn 5,5%, do phải bán hàng tồn kho mua ở giá cao trong bối cảnh giá dầu đi xuống Mặc dù chi phí kinh doanh định mức được điều chỉnh tăng từ tháng 7/2024 (xăng +60 đồng/lít, dầu diesel +140 đồng/lít), nhưng vẫn không đủ bù đắp ảnh hưởng từ giá dầu giảm và chi phí tồn kho cao. Đáng chú ý, PLX ghi nhận chi phí dự phòng hàng tồn kho lên tới 261 tỷ đồng trong quý 1/2025, trong khi cùng kỳ 2024 được hoàn nhập dự phòng 34 tỷ đồng. Nếu loại trừ ảnh hưởng từ dự phòng, lợi nhuận gộp ước đạt khoảng 4.000 tỷ đồng, vẫn giảm 14% YoY. Chi phí SG&A tiếp tục là gánh nặng Chi phí bán hàng và quản lý tăng 5% YoY, chủ yếu đến từ: Chi phí nhân công tăng 7% Chi phí khấu hao tăng 14% Chi phí thuê ngoài và các khoản tiền mặt khác tăng 2% Tổng thể, chi phí SG&A gia tăng trong khi biên lợi nhuận giảm đã khiến lợi nhuận ròng sụt giảm mạnh hơn so với mức giảm doanh thu. Sản lượng bán hàng tăng, lãi tỷ giá hỗ trợ nhẹ Sản lượng bán hàng tăng 3,6% YoY, đạt 24% kế hoạch năm Thu nhập tài chính ròng tăng 71% YoY, chủ yếu nhờ lãi tỷ giá 34 tỷ đồng (so với lỗ tỷ giá 5 tỷ đồng cùng kỳ 2024) Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ này không đủ sức bù đắp ảnh hưởng tiêu cực từ tồn kho và chi phí vận hành tăng. Triển vọng dài hạn: Chờ đợi sự thay đổi từ chính sách giá mới Dù kết quả quý 1 gây thất vọng, triển vọng dài hạn của PLX có thể được cải thiện đáng kể nếu Nghị định mới về kinh doanh xăng dầu (dự thảo lần 6) được thông qua. Hai điểm thay đổi chính trong dự thảo mới: Cơ chế giá thị trường Doanh nghiệp được tự quyết định giá bán buôn và bán lẻ, không còn bị khống chế bởi giá trần hoặc giá cơ sở Tăng tính linh hoạt trong điều chỉnh giá, đặc biệt là khả năng tự tính toán chi phí thực tế + lợi nhuận hợp lý, giúp nâng cao khả năng bảo toàn và cải thiện biên lợi nhuận Vấn đề phân phối trung gian Cho phép các nhà phân phối mua hàng lẫn nhau, giống như quy định hiện hành Điều này kém tích cực hơn so với dự thảo lần thứ 4 (vốn đề xuất loại bỏ khâu trung gian) Tổng kết Kết quả quý 1/2025 của PLX phản ánh những khó khăn nhất thời khi giá dầu giảm mạnh, tồn kho chi phí cao, và chi phí vận hành tăng. Tuy nhiên, các tín hiệu cải cách về cơ chế giá bán lẻ từ dự thảo nghị định mới có thể mở ra triển vọng tích cực hơn cho các quý tới, nếu được thông qua và triển khai thực tế. ✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).