CTCP Phú Tài (HOSE: PTB) đang chứng kiến những chuyển biến quan trọng trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt là sự tăng trưởng của mảng gỗ và đá thạch. Dù đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn, tiềm năng phục hồi trong năm 2025 vẫn khá rõ ràng, thúc đẩy triển vọng dài hạn của doanh nghiệp. Điều chỉnh giá mục tiêu & khuyến nghị đầu tư Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu của PTB xuống còn 71.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh những điều chỉnh trong dự báo lợi nhuận. Tuy nhiên, với mức giảm giá 21% của cổ phiếu kể từ báo cáo cập nhật gần nhất vào tháng 7/2024, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Việc giảm giá mục tiêu chủ yếu đến từ điều chỉnh giảm lần lượt 29%, 25% và 25% đối với dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau CĐTS) cho các năm 2025, 2026 và 2027. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này được bù đắp một phần nhờ việc kéo dài thời hạn định giá đến cuối năm 2025 thay vì giữa năm và giảm mức chiết khấu định giá trong mô hình tổng hợp SoTP từ 20% xuống còn 10%. Triển vọng lợi nhuận & động lực tăng trưởng Dự báo lợi nhuận thấp hơn chủ yếu phản ánh doanh thu kém khả quan của hầu hết các mảng kinh doanh trong năm 2024, ngoại trừ mảng gỗ. Chúng tôi kỳ vọng PTB sẽ tiếp tục nhận các đơn hàng đá có biên lợi nhuận thấp từ năm 2025 trở đi do áp lực cạnh tranh trong phân khúc biên lợi nhuận cao. Ngoài ra, tiến độ bàn giao các dự án bất động sản cũng được điều chỉnh từ giai đoạn 2025-2027 sang 2025-2028. Dù vậy, lợi nhuận của PTB vẫn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh với mức tăng lần lượt 27%, 13% và 13% trong các năm 2026, 2027 và 2028. Ngoài ra, PTB sẽ trích lập dự phòng 10 tỷ đồng còn lại liên quan đến khoản nợ xấu của khách hàng Noble House trong năm 2025, giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực tài chính trong tương lai. Với mức giá mục tiêu mới, PTB đang được giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,8 lần cho năm 2025 và 10,8 lần cho năm 2026. Chúng tôi cho rằng PTB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với trung bình 5 năm qua (9,7 lần) nhờ vào tốc độ tăng trưởng EPS mạnh mẽ 27% trong năm 2025. Những rủi ro cần theo dõi Hoạt động xây dựng nhà ở và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ vẫn là yếu tố rủi ro lớn, có thể ảnh hưởng đến triển vọng xuất khẩu của PTB. Ngoài ra, các thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu cũng có thể tạo ra những áp lực đáng kể đối với xuất khẩu gỗ và đá của Việt Nam. Kết luận Dù có sự điều chỉnh giảm trong dự báo lợi nhuận, PTB vẫn sở hữu tiềm năng tăng trưởng đáng kể nhờ vào sự phục hồi của mảng gỗ và đá thạch trong năm 2025. Với mức giá cổ phiếu đã giảm mạnh thời gian qua, chúng tôi đánh giá đây là cơ hội hấp dẫn để tích lũy và nâng khuyến nghị lên MUA cho PTB. Nhà đầu tư có thể cân nhắc nắm giữ cổ phiếu này trong danh mục dài hạn để đón đầu đà phục hồi của doanh nghiệp. 🔹Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).