Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với SAB nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 67.000 đồng/cổ phiếu, giảm 8% so với dự báo trước đó. Việc giảm giá mục tiêu xuất phát từ việc hạ 3% dự báo EPS năm 2025 và điều chỉnh giảm 5% mức P/E mục tiêu từ 19,6 lần xuống 18,6 lần. Nguyên nhân chính là sản lượng bán bia và biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng, do thời gian sử dụng nguyên liệu đại mạch có giá cao kéo dài và giá nhôm cao hơn dự đoán. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025 tăng 9% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng tiêu thụ bia tăng 4% và biên lợi nhuận gộp cải thiện thêm 1,7 điểm phần trăm. Trong giai đoạn 2024-2029, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) được kỳ vọng tăng trưởng kép 5% mỗi năm, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ bia tăng ổn định. SAB có lợi thế lớn trong kênh bán hàng mang về, hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng tại nhà trong bối cảnh các quy định xử phạt vi phạm nồng độ cồn ngày càng nghiêm ngặt. Công ty cũng chiếm lĩnh phân khúc phổ thông, giúp mở rộng thị phần trong bối cảnh thuế tiêu thụ đặc biệt có khả năng tăng từ năm 2026, làm giảm sức cạnh tranh của các đối thủ trong phân khúc cao cấp. SAB được đánh giá là cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhờ tình hình tài chính vững chắc và dòng tiền ổn định. Chúng tôi kỳ vọng công ty duy trì mức cổ tức tiền mặt 3.500 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất 6,8% trong giai đoạn 2025-2029. Định giá của SAB đang ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 đạt 14,2 lần, thấp hơn nhiều so với trung vị P/E trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 26,2 lần. Rủi ro tiềm ẩn bao gồm tiêu thụ bia yếu hơn dự kiến, chi phí nguyên liệu đầu vào cao, chi phí quảng cáo và khuyến mãi gia tăng, cũng như sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường. 🔹Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất. 🔹Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!