Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho CTCP Chứng Khoán SSI (SSI) ở mức 38.700 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA do giá cổ phiếu đã giảm 8% trong 3 tháng qua. Chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo LNST giai đoạn 2024 - 2028 (lần lượt thay đổi - 2,1%/0%/+1,1%/+1,2%/+1,1% cho năm 2024/25/26/27/28). Chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận do: (1) tổng doanh thu cho vay ký quỹ giảm 1,3% và (2) tổng doanh thu môi giới giảm 1,1% do dự báo giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTBN) năm 2024 thấp hơn, được bù đắp bởi (3) lợi nhuận từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng 1,5%, chủ yếu nhờ thu nhập lãi cao hơn đến từ chứng chỉ tiền gửi do lãi suất tiền gửi dự kiến tăng trong các quý tới và (4) tổng chi phí hoạt động giảm 3,2%. Chúng tôi giảm 2,1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 xuống còn 2,9 nghìn tỷ đồng (+26,1% YoY) chủ yếu do chúng tôi (1) giảm 3,0% dự báo doanh thu môi giới năm 2024 và (2) giảm 3,9% dự báo doanh thu cho vay ký quỹ năm 2024. Mức giảm này do (1) chúng tôi giảm dự báo thị phần môi giới của SSI thêm 10 điểm cơ bản xuống 9,4% và (2) GTGDTBN tháng 7/2024 của 3 sàn chứng khoán Việt Nam thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Thanh khoản và cho vay ký quỹ cao hơn/(thấp hơn) dự kiến; lãi/(lỗ) ròng cao hơn trong danh mục FVTPL của SSI. Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân. Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.