Anh em phân tích, tính toán, khuyến nghị thị trường rẻ quá rồi, P/E rất thấp nếu so với dữ liệu lịch sử, chắc đâu đó ở ngưỡng 30% percentile từ dưới lên.

Người nông dân nghe vậy thấy xốn xang quá, ngồi đặt bút cộng trừ xem sao.

Tính từ đỉnh của thị trường đến hết ngày 16/06/2022 thì Vni giảm 19.53%, Vn30 giảm 19.34%; trong khi đó blue chip của thế giới là Mỹ thì SP500 giảm 23.91%, DJ giảm 19.01%. Có vẻ như thị trường Việt Nam vẫn đang giảm ít hơn Mỹ nếu tính từ đỉnh nha.

Hay là tại Việt Nam tăng ít nên giảm ít ? Vậy tính từ đáy Covid 3/2020 xem sao. Tính từ đáy Covid thì Vni đang tăng 90%, Vn30 tăng 114%; blue chip SP500 tăng 67%, DJ tăng 70%. Vậy là tính từ đáy Covid là thị trường Việt Nam tăng nhiều hơn cả blue chip Mỹ nhỉ ?

Vậy so sánh mức độ tăng/giảm có vẻ như là thị trường Việt Nam chưa quá rẻ. Vậy chỉ còn nhìn định giá thôi. Nếu nhìn P/E thì có vẻ rẻ đó, nhưng có đúng không vậy, market tăng nhiều vậy, mà mới giảm chưa đến 20% mà sao đã rất rẻ được ????

Nhìn chi tiết vào nhóm cổ phiếu lớn nhất thị trường là VN30, nhóm 30 cổ phiếu lớn nhất thì có 10 cổ phiếu Ngân hàng, 6 cổ phiếu bất động sản hoặc lợi nhuận có tương quan với ngành bất động sản, 2 cổ phiếu liên quan commodities là HPG và GAS, 2 cổ phiếu tài chính là BHV và SSI, vậy nhìn sơ sơ là có 20/30 cổ phiếu là cổ phiếu mang tính chu kỳ và lợi nhuận biến động mạnh theo cycle của nền kinh tế. 

Các cổ phiếu ít mang tính chu kỳ như PNJ, MWG, FPT, REE, SAB, MSN, POW đang có P/E trailing lần lượt là 22, 21, 22, 19, 26, 16, 18. Vậy nhóm ít có tính chu kỳ thì định giá trên trời, đâu có rẻ đâu mà mua.

Vậy nếu nhìn vào nhóm P/E đang thấp thì là nhóm cổ phiếu có tính cyclical và nhóm này đang có mức nền lợi nhuận rất cao do lợi nhuận tăng đột biến vào late cycle, chả ai định giá nhóm này bằng P/E cả, chỉ có định giá P/B thôi. Còn nhóm cổ phiếu ít tính chu kỳ thì P/E trên trời. Chính vì sự kết hợp khập khiễng này mới ra mức P/E rẻ đó, nhưng nhìn chi tiết vào thì chả thấy cổ phiếu nào hấp dẫn để mua cả. 

Đầu tư mà chỉ nhìn P/E thì có vẻ chưa chuẩn lắm, bởi nếu chỉ nhìn P/E thì nên mua ngay và luôn cổ phiếu quốc dân HPG với mức P/E trailing như biếu không là 3.8 lần, nhưng có lưu ý là HPG đã giảm từ mức P/E tưởng như rẻ là 7-8 lần vào tháng 10/2021 về đến mức P/E hiện tại là hơn 3 lần, mua rẻ mà chia đôi tài khoản luôn đó. 

Túm lại là mua cổ phiếu thì nên nhìn P/B mà bán cổ phiếu thì nên nhìn P/E; mua khi tâm lý bi quan mà bán khi tâm lý lạc quan.

Nguồn: Lã Giang Trung