Sau gần hai năm thực hiện CSTT thắt chặt (từ đầu năm 2022), lạm phát toàn cầu đã hạ nhiệt đáng kể, đặc biệt là tại các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ, châu Âu. 

💵Tính đến tháng 1/2024, chỉ số CPI tại Hoa Kỳ đã giảm xuống mức 3.1% từ mức đỉnh hơn 9% hồi tháng 7/2022, tuy nhiên đà giảm cũng đang cho thấy dấu hiệu chững lại kể từ tháng 7/2023. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 1 tăng 0,3% so với tháng 12/2023, theo dữ liệu mới nhất được Bộ Lao Động Hoa Kỳ công bố vào hôm thứ Ba. Con số này cao hơn một chút so với mức tăng 0,2% của tháng 12. Trong khi đó, tỷ lệ lạm phát cùng kỳ hàng năm giảm xuống 3,1% từ mức 3,4% của tháng trước. 

💶Diễn biến tương tự cũng xảy ra tại châu Âu khi lạm phát có xu hướng tăng trở lại từ tháng 12/2023. Ngược lại, Trung Quốc vẫn tiếp tục tình trạng giảm phát dù rất nhiều gói hỗ trợ, kích thích kinh tế được đưa ra. 

💴Chỉ số BCOM-Index – chỉ số giá hàng hóa thế giới có dấu hiệu tạo đáy kể từ cuối tháng 5/2023 tuy nhiên đã tạo đỉnh vào tháng 9/2023 và duy trì đà giảm cho đến bây giờ. Nhìn chung, CSTT toàn cầu thắt chặt trong 2 năm (2022 – 2023) khiến nhu cầu tiêu dùng suy giảm là yếu tố cản trở đà tăng giá.

💰💰💰Chính sách tiền tệ các nền kinh tế lớn:

💵 Tại Hoa Kỳ: Fed đã ngừng tăng lãi suất từ cuộc họp tháng 9/2023. Trong cuộc họp mới nhất diễn ra vào ngày 30/1 -31/1/2024, Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất ở mức 5.25% - 5.5%. Trái với dự báo của thị trường, Fed đồng thời phát tín hiệu chưa sẵn sàng hạ lãi suất trong tháng 3/2024 vì dữ liệu kinh tế gần đây vẫn tích cực, mức tăng việc làm đã chững lại từ đầu năm ngoái nhưng vẫn ở mức cao và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp. Theo báo cáo do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố hôm 2/2, Hoa Kỳ đã tạo ra 353,000 việc làm mới trong tháng 1, cao hơn nhiều so với ước tính của các nhà kinh tế Dow Jones là 185,000. Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 3.7% (dự báo: 3.8%) (Đồ thị 3). Ngoài ra, đà giảm của lạm phát đang có dấu hiệu chững lại và vẫn ở mức cao so với ngưỡng mục tiêu 2%. Sau tuyên bố của Fed, thị trường lùi kỳ vọng thời điểm hạ lãi suất của Fed xuống tháng 5 (Goldman Sachs), tháng 5 hoặc tháng 6 (JP Morgan), tháng 6 hoặc tháng 7/2024 (Fitch Ratings).

💶 Tại châu Âu: ECB đã ngừng tăng lãi suất từ cuộc họp tháng 10/2023 và tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1/2024 với quan điểm điều hành dựa trên các số liệu kinh tế vĩ mô được cập nhật hàng tháng. Tuy nhiên, các quan chức ECB cũng đưa ra quan điểm khá “bồ câu” do lạm phát vẫn đang trên đà giảm (giá lương thực, thực phẩm, hàng hóa, dịch vụ không còn tăng nhiều như trước; giá năng lượng đang giảm nhưng với tốc độ chậm hơn) và nền kinh tế châu Âu hiện tại đang yếu (GDP quý 4/2023 +0% QoQ sau khi tăng trưởng -0.1% QoQ trong quý trước đó). Thị trường hiện tại đang kỳ vọng ECB có thể bắt đầu hạ lãi suất trong khoảng từ tháng 4 đến tháng 6.

💷 Tại Anh: BoE đã ngừng nâng lãi suất kể từ tháng 9/2023 và vẫn giữ lãi suất điều hành ở mức 5.2% trong cuộc họp gần đây nhất ngày 1/2/2024. Tuy nhiên, BoE vẫn giữ quan điểm thận trọng cần giữ lãi suất ở mức cao cho đến khi xu hướng giảm của lạm phát bền vững hơn, đặc biệt là ở khu vực dịch vụ. Đồng thời, quan điểm điều hành của BoE sẽ được cập nhật theo số liệu kinh tế hàng tháng. Sau quan điểm này, kỳ vọng của thị trường về lần hạ lãi suất đầu tiên của BoE đã chuyển sang H2/2024.

🧧Tại Trung Quốc: PBoC vẫn duy trì CSTT nới lỏng. Nhiều lần hạ lãi suất điều hành và hiện tại đang giữ nguyên lãi suất ở mức thấp, Chính phủ nước này đồng thời cũng đưa ra rất nhiều chính sách nới lỏng và những cam kết hỗ trợ để kích thích kinh tế trong nước. Mới đây nhất, PBoC quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tại các NHTM từ 10.5% xuống 10% từ ngày 5/2/2023, đồng nghĩa với việc sẽ cung cấp 139.8 tỷ USD vốndài hạn. Tuy nhiên, phản ứng của nền kinh tế Trung Quốc đối với những chính sách này còn yếu ớt: Tiêu dùng trong nước tăng trưởng yếu, biểu hiện rõ nhất là tình trạng giảm phát đang kéo dài. Bên cạnh đó, thị trường bất động sản Trung Quốc cũng chưa cho thấy dấu hiệu tích cực khi doanh số bán nhà ở tại đây vẫn đang tăng trưởng âm. Thị trường nước này vẫn đang trông chờ những chính sách nới lỏng hơn nữa. 

🌏Tại khu vực Asean 5:

Đối với khu vực ASEAN 5, ngoại trừ Việt Nam, các nước khác vẫn đang áp dụng CSTT thắt chặt, tuy nhiên lãi suất điều hành đã cho thấy dấu hiệu đạt đỉnh. Theo dự báo của các tổ chức tài chính được tổng hợp bởi Bloomberg, các quốc gia đều sẽ nới lỏng CSTT trong năm 2024