Trước hết chúng ta cần hiểu rằng trong bối cảnh hiện tại lãi suất chả liên quan gì đến việc thị trường tăng hay giảm trong ngắn hạn cả. Hiểu theo lí thuyết thì lãi suất giảm (nói chung tất tần tật các loại lãi suất) thì lãi suất giảm giúp nền kinh tế giảm chi phí lãi vay, kích thích tiêu dùng, sản xuất. Lãi suất giảm khiến tỷ suất sinh lời (lợi tức) của thị trường tài sản tài chính hấp dẫn hơn thị trường tiền gửi huy động khiến tiền gửi đồ dồn sang thị trường tài chính (chứng khoán) theo logic là vậy.

Nhưng nhìn kĩ một chút:

Ý 1: Lãi suất giảm giúp nền kinh tế giảm chi phí lãi vay kích thích tiêu dùng sản xuất

Nền kinh tế VN có độ mở cao, trong khi tiêu thụ nội địa yếu, hành vi tiêu dùng của dân VN có độ phòng thủ cao, có tâm lí đồng tiền đi liền khúc ruột. Lại gặp lúc kinh tế trong chu kì thắt chặt rất khó cho ý đồ giảm lãi suất kích tiêu dùng. Hay nói cách khác giảm lãi suất nhưng mà cầu không có. Gỉam lãi suất giúp các doanh nghiệp giảm bớt chi phí lãi vay, nhưng nó cần thời gian để ngấm, vì hiện tại lãi suất cho vay là chưa giảm nhiều.

Ý 2: Lãi suất giảm giúp tiền gửi huy động chảy sang kênh sinh lời hấp dẫn hơn là chứng khoán.

Cùng làm phép so sánh: P/e Vnindex là 11.83, như vậy lợi tức toàn thị trường hiện tại sẽ là khoảng 8.5%, so sánh với tiền gửi kì hạn 6 tháng bình quân các ngân hàng hiện tại là 7.75% thì sức sinh lời của thị trường có vẻ đang ở mức hấp dẫn hơn.

Rất khó để đánh giá được bao nhiêu trong lượng tiền gửi huy động thực sự chảy sang kênh chứng khoán, nhưng 1 phần rất lớn trong số này là các định chế tài chính bao gồm bảo hiểm, ngân hàng, các công ty chứng khoán, đây là dòng tiền nhạy hơi, nhanh chóng chảy sang các kênh có tỷ suất sinh lời hấp dẫn.

Nhưng cái quan trọng để thúc đẩy kinh tế, thúc đẩy kênh tài sản đầu cơ là cung tiền

Giảm lãi suất là về chất, tăng cung tiền là về lượng, lượng quan trọng hơn chất

Thử xét ở ví dụ sau:

Gỉa sử nguồn cấp nước cho nhà bạn là nhà nước độc quyền, hiện nguồn nước đang khan hiếm, theo lí thuyết kinh tế vĩ mô thì cái gì khan hiếm thì càng đắt nhưng nước là nhà nước độc quyền nên để bình ổn giá cả và xoa dịu tâm lí người dân, nhà nước giảm tiền nước. Người dân được hưởng nguồn nước giá rẻ, nhưng nguồn nước sinh hoạt hàng ngày vẫn tắc do nguồn nước có hạn vì vậy dân vẫn không có nước để sinh hoạt, để uống.

Ví dụ bên trên nguồn nước chính là nguồn tín dụng, là tiền, là cung tiền. Gía nguồn nước rẻ là lãi suất hạ thấp nhưng nó không giúp gì cho nền kinh tế, vì hiện tại kinh tế khó khăn, hành vi tiêu dùng người dân thắt chặt, ngân hàng ngần ngại cho vay vì e ngại nợ xấu. Như vậy đầu ra của tín dụng là bị thắt, tắc nghẽn.

Vì để định hướng dòng vốn tín dụng phục vụ cho hoạt động kinh tế sản xuất lành mạnh thay vì các tài sản đầu cơ nên phía đầu cơ tiếp tục kiểm soát thắt chặt điển hình chứng khoán, BĐS.

Như vậy có thể kết luận hạ lãi suất là cái cớ để tạp lập thị trường tạo game, đẩy giá lên. Bản thân giảm lãi suất chẳng liên quan đến đà tăng của thị trường gần đây, vì vậy lãi suất vừa mới hạ thêm mà chứng khoán hôm nay giảm cũng không liên quan.

Lãi suất giảm thêm cũng chỉ là công cụ để tạo lập tận dụng fomo từ nhà đầu tư vì họ cần nương theo tin tức để điều tiết thị trường.

Nhìn sâu vào cấu trúc thị trường thì thấy thời gian qua càng là nhóm đầu cơ cao thì càng tăng mạnh, tăng nhiều. Từ các cổ phiếu dòng penny chứng khoán VIX, ORS, CTS, HBS,… các cổ penny HQC, QGC, ABS, penny BĐS VC7, NHA, TLD, ITC,… trong khi các nhóm cơ bản tăng chậm hơn và sức sinh lời kém hơn.

Giải thích cho bối cảnh hiện tại chỉ có thể là kinh tế bên ngoài còn khó khăn, nhìn quanh không còn thấy kênh kiếm tiền, chỉ còn chứng khoán để tạo thanh khoản nên với các doanh nghiệp thường, có doanh nghiệp đánh cố phiếu lên lấy vốn kiếm dòng tiền duy trì hoạt động cho doanh nghiệp, hoặc kiếm lời cho cổ đông lớn bên trong, với các định chế tài chính như ngân hàng, công ty chứng khoán thì tận dụng tranh thủ tạo game tăng vốn, nâng vốn điều lệ. Để ý giai đoạn hiện tại rất nhiều con game lớn như SSI, HCM, VND.

Vì sao VCB giá phi không thấy đỉnh?

Sau khi được nhnn chuyển giao tiếp nhận các ngân hàng yếu kém tài chính thì VCB sẽ cần lượng vốn lớn để cấu trúc các định chế này, đồng thời huy động nâng vốn điều lệ để đảm bảo sẵn tỷ lệ thanh khoản, các tỷ lệ an toàn dành cho ngân hàng như quy định. Vì vậy mà giá tăng, giá tăng để chuẩn bị cho game chia cổ phiếu.

Hơn nữa thị trường thường đi theo quy luật nhân quả, tích lũy được khoảng thời gian càng lâu thì mức độ tăng sẽ tương ứng. Nếu mức tăng chưa tương xứng với quá trình tích lũy thì coi như nhịp tăng đó bị fail và vẫn tính là quá trình tích lũy đi ngang.

Nếu không có biến cố gì quá sốc làm ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường thì với tầm nhìn trung hạn, con sóng đầu cơ này sẽ vẫn tiếp diễn đến khi các bên hoàn thành xong game tăng vốn chia giấy và phân phối cho nhỏ lẻ.