Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 7% nhưng hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) do giá cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 15% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi ngày 03/06/2024. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi được thúc đẩy bởi việc chúng tôi tăng dự báo (1) tổng doanh thu năm 2024 của các mảng kinh doanh tại nước ngoài (tức là mảng xuất khẩu*, Driftwood tại Mỹ và Angkormilk tại Campuchia) thêm 9% và (2) biên lợi nhuận gộp năm 2024 của các mảng kinh doanh tại nước ngoài thêm 240 – 340 điểm cơ bản. Những điều chỉnh này dẫn đến mức tăng 5% / 6% / 6% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024 / 25 / 26 của chúng tôi. Như đã đề cập trong các báo cáo cập nhật trước đây, chúng tôi nhận định khả năng sinh lời vượt trội và thanh toán cổ tức ổn định của VNM là những luận điểm đầu tư hấp dẫn cốt lõi của VNM. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn thận trọng về triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty. Chúng tôi dự báo VNM sẽ đạt được tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu trong giai đoạn 2024-28 là 6% và tăng trưởng EPS tương ứng là 7%. Yếu tố hỗ trợ: Việc tái định vị thương hiệu thành công dẫn đến giá trị thương hiệu mạnh hơn và tăng thị phần trên tất cả các phân khúc; thay đổi tích cực về cơ cấu sản phẩm. Rủi ro: Chiến lược tái định vị thương hiệu không hiệu quả; chi phí đầu vào biến động bất lợi ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận; thay đổi cơ cấu sản phẩm bất lợi. Doanh thu xuất khẩu của VNM theo từng điểm đến: Trung Đông (85%), còn lại là các nước khác. Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân. Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.